桂冠电力(600236)：水电龙头 洁净能源

　　大通证券 董政

　　包括太阳能、核能以及酒精替代在内的能源板块大涨之后，下一个被市场挖掘的能源板块将是什么呢？周二市场在低价水电股西昌电力(资讯 行情 论坛)率先涨停的带动下，电力板块全面走强。因此水电板块能否成为新能源行情的延续，无疑值得关注。由于水电具有无污染，洁净能源等特点，并且水能是可再生资源，与太阳能一样有着广阔的发展前景。 这样尚且处于底部的低价水电股，短期内就值得重点关注。而桂冠电力(资讯 行情 论坛)(600236)作为水电龙头之一，目前股价不高，动态市盈率仅10倍附近，正是一只具备中线投资价值的水电股。

　　公司是一家基本面优良的水电企业。其主要发电机组位于广西境内的红水河流域，作为全国三大水电基地，红水河具有水量丰沛，落差集中的水电建设优势，其水能资源约占广西水能资源储藏量的一半。同时公司近年来并购与发展并举。新建控股的乐滩，平班电站正相继投产，预计在今年下半年以及06年将为公司贡献重要的利润。正因此有研究报道预测，桂冠电力(600236)05年的每股收益将达到0.2元附近，而06年随着新建项目的逐渐投产，公司业绩将稳定增长，预计有望达到每股收益0.43元，以目前该股只有4.52元的股价计算，具备了明显的中线投资机会。

　　由于公司所处的水电与火电有着本质的区别，水能是可再生资源，电力企业一旦获得水电开发权之后就形成了资源的自然垄断。由于水能资源的供给可以说是无限的，而公司的主要成本就是折旧，但折旧的时间是有限的，因此随着时间的推移，水电资源的价值将不断提升。因此包括桂冠电力(600236)这样基本面优良的水电股，目前来看中线投资价值十分明显。

　　另外公司投资1.9亿持有百色铝业35%的股权，而百色铝业的最终目标是年产20万吨电解铝生产能力，近期国内期货市场铝价大幅上涨，该股也具有了典型的资源概念，

　　走势上该股近期连收三阴，下跌动能已基本释放，反弹一触即发。后市如能放量突破30日均线4.58元压力，有望打开上涨空间。