世基投资：中线关注桂林旅游和伊力特

　　世基投资

　　桂林旅游(资讯 行情 论坛)(000978)主要从事漓江游船客运、公路旅行客运、汽车出租、旅行社及景区游览业务等。目前公司占有的旅游资源包括漓江游船经营、银子岩和丰鱼岩溶洞、龙胜矮岭温泉和龙脊梯田。其中龙胜矮岭温泉属于典型的垄断性资源。同时公司的资源类经营包括游船业务、溶洞观光、温泉梯田等业务。公司的溶洞观光项目有银子岩和丰 鱼岩。这些旅游资源，具有不可再生性，垄断特征明显，不仅将为公司带来可持续的利润来源，同时其价值也非传统意义的会计记帐所能反映。另外公司还以持有井冈山旅游公司40%股权。井冈山是红色旅游的最大受益者之一，上半年井冈山市接待境内外游客135.2万人次，同比增长67.07%，预计快速增长将出现在2006年，井冈山旅游将成为公司新的重要利润增长点。

　　由于桂林旅游占有大量的不可再生的旅游资源。虽然这些旅游资源目前并不能在公司会计报表中得到体现，但其内在价值显然将远超过目前公司的市值11.7亿。正如

商业地产的价值增殖虽不能体现在会计报表中，但并不妨碍商业公司的实际价值以及商业股的走牛一样，旅游资源的内在价值，随着逐渐得到市场的认同，在价值投资的大背景之下，旅游板块尤其是具有垄断旅游资源的个股，未来就具备持续走牛的可能。而“桂林山水甲天下”，桂林旅游当之无愧地可谓旅游板块的佼佼者。

　　二级市场上，该股自7月以来走势十分稳健。而近周的调整洗盘迹象十分明显，这也为投资者提供了中线关注的良机。因此该股后市如能回落至6.6元下方，值得中线关注。

　　伊力特(资讯 行情 论坛)(600197)：流通股本15000万，04年每股收益0.0788元，净资产为1.89元。公司作为西部最大的白酒生产企业，是由著名的伊犁酿酒总厂改制而来，历史悠久，在当地知名度极高。其“伊力牌”白酒系列产品素有“新疆第一酒的美誉”，先后被评为“中国驰名商标”、“中国十大潜力名酒”。去年公司在生物医药方面也取得了重大进展，企业参股的新疆威仕达生物工程股份有限公司被命名为“国家级高新生物发酵技术引智示范基地”和“新疆高新生物技术引智示范基地”，目前承担着三项国家“863”科技攻关项目，在生物药品等方面已拥有了一批具有自主知识产权的成果和专利，收益效果良好。对内方面，公司依靠改造酿酒工艺和新疆建设兵团的背景，不断降低企业经营成本，并利用新疆地理优势大力开发绿色保健产品。而政策方面，近来国家又设立了新的“十一五”发展规划，东西部地区发展、农业问题再次成为政策倾斜的重心，而白酒行业从量所得税、从价所得税的预期减免，都将为企业持久发展增添新的活力。

　　二级市场上，该股自6月份以来走势可谓是不温不火，构筑箱体底部成为其主要运行基调。然而该股自二季度以来换手率明显提升，机构吸筹迹象十分明显，这一点在二季报基金突然增仓883万股可以得到充分验证。此外，公司近年来派息率达70%以上，年均派发股利在0.15元左右。按目前3.5元价位测算，股息年收益在4.3%左右，其回报率可以说一点不低于酒业巨头——贵州茅台(资讯 行情 论坛)。根据目前市场中流行的非流通股净资产定价法估算，公司将具有接近10送4的对价预期，一旦实施公司股价将理论上回到2.5元左右，按中期净利润20%增长推算，05年业绩将达0.2以上，05年动态市盈率为12倍，应该说这在目前的白酒行业乃至食品饮料行业中还是十分具有吸引力的。鉴于目前股指尚未脱离底部区域且累计涨幅不大，操作上投资者应中线关注。