桂林旅游：旅游资源股 内在价值被低估

　　大通证券 董政

　　随着价值投资理念的深入，一些投资价值被严重低估的个股，正走出价值发现的满牛行情。如拥有黄金土地储备的商业股，拥有不可再生资源的相关个股等。而旅游行业，就具备了不可再生资源的特征，并被投资大师罗杰斯直言看好。同样在近期市场上以首旅股份(资讯 行情 论坛)为代表的旅游股也走出了满牛行情。而论旅游资源，桂林山水甲天下，桂林 旅游(资讯 行情 论坛)(000978)正是一只投资价值被低估的旅游资源股。

　　公司主要从事漓江游船客运、公路旅行客运、汽车出租、旅行社及景区游览业务等。目前公司占有的旅游资源包括漓江游船经营、银子岩和丰鱼岩溶洞、龙胜矮岭温泉和龙脊梯田。其中龙胜矮岭温泉属于典型的垄断性资源。同时公司的资源类经营包括游船业务、溶洞观光、温泉梯田等业务。公司的溶洞观光项目有银子岩和丰鱼岩。这些旅游资源，具有不可再生性，垄断特征明显，不仅将为公司带来可持续的利润来源，同时其价值也非传统意义的会计记帐所能反映。另外公司还以持有井冈山旅游公司40%股权。井冈山是红色旅游的最大受益者之一，上半年井冈山市接待境内外游客135.2万人次，同比增长67.07%，预计快速增长将出现在2006年，井冈山旅游将成为公司新的重要利润增长点。

　　由于桂林旅游占有大量的不可再生的旅游资源。虽然这些旅游资源目前并不能在公司会计报表中得到体现，但其内在价值显然将远超过目前公司的市值11.7亿。正如

商业地产的价值增殖虽不能体现在会计报表中，但并不妨碍商业公司的实际价值以及商业股的走牛一样，旅游资源的内在价值，随着逐渐得到市场的认同，在价值投资的大背景之下，旅游板块尤其是具有垄断旅游资源的个股，未来就具备持续走牛的可能。而“桂林山水甲天下”，桂林旅游当之无愧地可谓旅游板块的佼佼者。

　　二级市场上，该股自7月以来走势十分稳健。而近周的调整洗盘迹象十分明显，这也为投资者提供了中线关注的良机。因此该股后市如能回落至6.6元下方，值得中线关注。