本周综合盈利预测上调股票点评

　　今日投资 陈智

　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70家券商研究所1800名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测(2005年)调高幅度居前的30只股票中，制药类股和重型电力设备分别有3只入选，并列第一，电力设备与配件、银行、有色金属、钢铁等分别有2只入选，制药连续两周排名第一。

　　本周电力设备行业共有5只股票入选，成为本期的焦点。光大证券分析师韩玲认为发电设备发展的重点转向提高产品的质量、档次、水平、节能环保和开拓海外发展中国家市场等方面；当然对于水力发电、核电、风力发电、太阳能发电等设备的生产是今后国家重点支持的，将继续得到较大发展；而为电力的供应与使用配套的输变电设备、电线电缆、高压开关等行业，由于其生产周期要比发电设备滞后1—2年，今后几年将继续有较大的需求和较快的发展。天相投顾分析师娄永强表示，2005年上半年，电力设备制造所需要的原材料如硅钢片、铝材、铜材在达到历史性的高位之后开始回落，预计下半年将延续这种走势。在延续去年至今的原材料价格疯狂上涨面前，电力设备生产商们逐步提高了产品的销售价格，发电和输变电行业的毛利率水平虽然有所下降，但是因为主要市场参与者们的市场垄断地位突出，原材料价格上涨对行业的不利影响在前期有可能已经被高估。

　　本周入选的30只

股票中有21只股票的2005年预测市盈率小于25倍，大于30倍的有3只股票。从投资评级来看，30只股票中有22只股票的评级系数小于3.00，也就是说这22只股票至少有一个分析师给出了“买入”以上评级。30只股票中综合投资评级为“买入”的股票有6只：航天电器(002025)、宝钛股份(600456)、山西汾酒(600809)、本钢板材(000761)、丰原生化(000930)和马应龙(600993)。本周30只盈利预测上调幅度最大的股票中，我们选择山西汾酒(600809)和天津港(600717)给予简要点评。

　　山西汾酒(600809)：盈利预测不断上调

　　主要产品为汾酒、竹叶青、玫瑰酒等，杏花村牌及竹叶青牌白酒均为中国驰名

商标。受到1998 年山西假酒案的影响，品牌价值和市场规模不断缩小，近年来已明显走出低谷，进入新一轮业绩增长周期。山西汾酒的业绩表现和山西城镇居民收入相对全国增幅的走势十分趋同，煤炭工业景气度的大幅提升在一定程度上导致了山西汾酒04年业绩的高速增长。在04年业绩翻番的基础上，公司05年上半年继续保持大幅增长。1季度收入和利润同比增长53%和68%。公司目前已形成了由低档酒提供稳定基数，重点发展中档名酒，从高档酒中获取超额利润的盈利模式。公司拓展省外市场见效，上半年公司省外销售增长97.49%，占到全部销售额的40%以上。公司正在逐渐收服失地。

　　分析师对公司05、06 年的综合盈利预测为0.33、0.40 元，6个月来盈利预测呈不断上调趋势。该股05预测市盈率为23倍，与贵州茅台和

五粮液相当，但公司未来两年业绩的复合增长率超过20%，明显高于贵州茅台和五粮液，因此公司的PEG值较低。预计公司部分产品价格在未来1-2 年内很可能会继续上调，利润空间有望进一步加大。白酒消费税调整是潜在利好，由于汾酒仍以中低价位产品为主，一旦降低或者取消从量征税，将会对公司业绩有较大提升。

　　当前仅有6位分析师对该股给出评级，均建议“买入”。随着股价的上涨，该股目前股价已达到合理水平，但鉴于中高档白酒行业的稳定赢利能力和公司本身的高速增长，加上对公司股改的预期，以及该股为较好的防御性投资品种，该股仍然值得关注。

　　天津港(600717)： 分析师间分歧较大

　　天津港是我国环渤海湾地区主枢纽港之一，主营煤炭、矿石、焦炭和集装箱业务。2004年底，公司持续3年左右的业务结构调整和码头新建扩建工程基本完工，南疆9#、10#泊位扩建后新增了1300万吨煤炭吞吐能力，东突堤北侧改扩建集装箱码头工程、天津港远航矿石码头有限公司等合资公司及天津港煤码头有限责任公司都连续投产、运营，公司进入了快速增长阶段。未来三年，公司主要业务将保持快速发展，预计散货和集装箱吞吐量复合增长率分别可达到18.47%和33%。

　　但是，由于公司所处环渤海地区竞争激烈、加上大量的新码头投产使得固定资产折旧费用增速过快、以及财务费用持续大幅上升等原因，公司装卸业务毛利率进一步下降为48.02%，净利润增速不及主营业务收入增幅。同时，公司依然面临集团内部竞争、散货集疏不畅、矿石业务和焦炭业务受政策影响较大等问题。

　　公司从2006年开始直到2010年公司将不断有新增产能得到释放，吞吐量的增长对公司业绩构成有力支撑；另一方面，公司面临财务压力，巨额的港口基建投资将造成公司杠杆率始终处于上升状态。财务费用的大幅增加严重侵蚀了公司利润。上半年公司长短期银行借款增加了3.85亿元，财务费用达5979万元，已超过去年全年水平，同比增长2倍多。公司面临较大的融资压力，9月16日天津港转让五洲国际资产，五洲国际资产的一次性转让在令天津港05年每股盈利突增的同时，也将导致其未来两年增长乏力，这将破坏公司业绩稳定增长的趋势。

　　当前分析师对该股评级存在较大分歧。建议“强烈买入”和“买入”的分析师分别有2人和7人，另有6位分析师建议“观望”，1位建议“适度减持”。自8月中旬以来该股一直处于下跌状态，股价的下跌使得该股的相对投资价值提升。由于天津港兼具稳定性和成长性，在该股价格企稳后，该股应该具有长期投资价值。