健特生物(000416)：资本魔方再次变奏

　　○深圳智多盈 余 凯

　　公司收购唐山港陆钢铁有限公司持有的唐山港陆焦化有限公司75%股权事项，由于国家宏观调控对钢铁、焦炭行业影响较大，产品价格波动剧烈，以及原双方签订协议中的预期事项不能按期完成，公司经与港陆钢铁充分协商，于9月14日与港陆钢铁签署了《协议书》，解除公司原与港陆钢铁签署的《股份转让协议书》及《补充协议》。

　　评析：作为一只资本市场中著名的庄股，健特生物(资讯 行情 论坛)一举一动从来是备受市场瞩目。2004年11月，健特生物以2.29亿元收购唐山港陆焦化75%的股权，出让方还做出如下承诺：未来3年，港陆焦化每年净利润不低于2亿元，否则保证按照差额部分的75%直接以现金补偿；同时还保证每年将可分配利润的60%实施现金分红。如此，每年健特生物将新增净利润1.5亿元，同时每年将获得9000万元现金分红，不到3年将收回全部投资。

　　但是，健特生物的这起收购案偏离常识，其可行性遭到外界的普遍质疑。毕竟，受

宏观调控等因素影响，今年来，持续5年高速增长的煤炭价格开始调整，占煤炭消耗量10%左右的钢铁行业需求更是处于下降的预期中。焦炭行业甚至一度出现了行业性亏损局面。在这种背景下，目前焦化行业的净资产收益率仅为10%，对明年市场最好的预期也仅仅是15%，港陆焦化80%左右的净资产回报率无异于天方夜谭。比如，同样新涉足焦炭领域的隆源双登(资讯 行情 论坛)(000835)日前公告称其控股子公司四川圣达焦化有限公司目前正采取压产措施，以保证经营平稳，足见其尴尬处境。

　　应该说，从最初的青岛国货到后来的健特生物，可以说该股的业绩完全依靠的是一种外在力量来保证，而这背后始终是围绕其股价的炒作在作文章。