三爱富(600636)：氟化工行业快速发展

　　中信证券(资讯 行情 论坛)研究员邱伟给予三爱富(资讯 行情 论坛)“推荐”的投资评级。他认为公司所属行业是氟化工，从行业发展角度看，我国的氟化工行业尤其是有机氟化工行业未来3～5年将处于快速发展期。

　　全球范围内氟化学工业近年来发展迅速，前景看好；从国家宏观产业政策看，有机氟材料作为

化工新材料领域的一部分，成为国家重点支持发展的产业之一；我国氟化学工业具 有全球2／3的萤石储量，资源优势明显，而且已经具有了一定的科研开发能力；国内外企业在中国建立氟化工生产和出口基地的格局已经基本形成。有机氟产品市场，氯氟烃的生产07年将被禁止，ODS替代品需求将继续高速增长，其下游

冰箱和空调行业02～04年平均增长率均为30%以上；含氟聚合物产品中氟橡胶、聚全氟乙丙烯等产品需求旺盛；各类含氟精细化学品市场前景广阔。

　　目前，国内CFC替代品及CFC产品的毛利率基本维持在20%以上的水平，而对于氟橡胶、聚全氟乙丙烯乃至氟精细化学品而言，由于市场需求较强，竞争较弱，仍将在未来3年内维持30%以上的较高毛利水平。无机氟产品市场，国际大公司正将中国作为氟化工原料的生产基地，02—04年HF的出口量连续3年超过了50%，同时国内对于高附加值的精细含氟无机化学品需求旺盛。维持三爱富“推荐”的投资评级。