05年输变电一二次设备将接力领跑

　　广州证券 尹飞 许春强

　　2005年将是电力装备制造业供货任务最繁重的一年，机遇大于挑战，特别是随着国家投资334.2亿元对县城电网建设与改造工程全面启动，输变电设备的需求缺口加大，输变电设备生产虽然受到原材料上涨的冲击，但是仍然有较大的利润空间。电源建设加快，电网建设适度超前电源建设，将进一步拉动输变电设备制造业的发展。

　　电网改造 行业蕴藏商机

　　国家电网公司目前正在加紧编报"十一五"电网规划及2020年远景目标报告。据初步汇总分析，"十一五"期间，国家电网公司将新增330千伏及以上输电线路6万千米、变电容量3亿千伏安，投资9000亿元左右；到2010年，跨区输电能力将达到4000多万千瓦、输送电量1800多亿千瓦时。电网设备的更新改造、新建大容量输电线路、城市电网改造等，将给输变电企业带来巨大的商机。

　　在输电方面，地区间的联网能力不足，电力多的地区难以向电力不足的地区调配电力。由于我国大部分电网用龄高，设备落后，线路严重老化，因此在输电过程中消耗惊人。国家巨额投资城乡电网改造，改造对电工产品，特别是继电器、变压器、电线电缆等产品需求量较大，主要产品公司都把目光瞄准电改大市场。

　　需求庞大 效益提高明显

　　电力固定资产投资主要由电源投资和电网投资构成，其中电源投资主要形成对电站设备、电力环保设备的需求，电网投资主要形成对输变电"一次设备"和"二次设备"的需求。

　　从2005年开始，输变电设备将取代电站设备，引领电力一次设备(变压器、电力开关、电线电缆)、二次设备(继电器、电力保护装置、电力自动化设备)、电力环保(除尘器和烟气脱硫设备)行业景气度持续上升，在经历了"厂网分家"后两年的调整期之后，电网投资提速会被提上议事日程，预计未来5-6年内电网投资将达到20%-30%的年增长速度，其增长期更为长久，与此相对应，电网设备制造业将迎来巨大的历史发展机遇，与具有一定周期性的电站设备制造业相比，电网设备制造企业更具长期投资价值。

　　目前新建的大型电站项目电力输出大部分进入国家主干网，因此高压级别的国家主干网建设规模将是历年来罕见，由此可看好有核心技术的高端和高压类产品生产企业，包括生产高压变压器的天威保变(资讯 行情 论坛)(600550)，生产高端电力自动化产品的国电南瑞(资讯 行情 论坛)(600406)，从区域划分，中低端电网设备可关注销售市场为西南地区的银河科技(资讯 行情 论坛)(000806)，销售市场为华中地区的许继电气(资讯 行情 论坛)(000400)和销售市场为华东地区的上电股份(资讯 行情 论坛)(600627)。

　　公司受益 基金趋之若鹜

　　天威保变(600550)控股子公司保定天威英利新能源有限近期中标签署了我国第一个超大型水电工程全部800kV特高压变压器的制造合同，支持该股今年以来持续走高。

　　该项目共计15台DSP-260MVA/800kV发电主变压器，总容量为3900MVA，销售合同总价值1.83亿元人民币。公司为拉西瓦水电站水轮发电机组配套的15台DSP-260MVA/800kV变压器采用单相形式，将是迄今为止国内电压等级最高，也是世界上运行海拔最高的洞室安装单机变压器。

　　公司在目前的生产能力已创历史最好水平，完成变压器产量3255万kVA，实现总产值119263万元，实现主营业务收入113311.30万元；公司为河南沁北生产的两台72万kVA/500KV变压器，开创了解体运输、现场组装的先河，填补了国内空白；公司与西门子及特变电工(资讯 行情 论坛)共同获得的西电东送重点工程"贵广二回"高压直流换流变压器合同，使天威保变全面进入行业顶尖产品生产领域，标志着公司已经进军直流市场，为公司下一步快速、健康、稳定发展奠定了良好的基础。

　　国电南瑞(600406)作为电力设备行业内经营最稳定的公司之一，国联安德盛、申万巴黎等众基金趋之若鹜。

　　公司的主业变电站自动化产品市场需求在电力系统自动化市场中所占份额最大，约为70-80%，毛利率通常为35-45%。变电站自动化业务未来几年保持稳定增长,利润贡献不容忽视。公司在变电站自动化领域有一定程度的可拓展空间。在当前不断加大电力建设的情况下，公司作为二次输配电设备公司将大大受益，就公司目前接到的定单和电网未来两三年持续增长的需求，公司的未来前景值得期待。