银河证券：给予中兴通讯增持的投资评级

　　银河证券研究员王国平给予中兴通讯(资讯 行情 论坛)“增持”的投资评级。他认为公司从盈利能力角度看，上半年在收入下降的情况下，净利出现大幅度增长的主要原因是在产品毛利率基本持平的同时，公司的管理费用率出现较大下降，不过同期营业费用率略有上升。

　　有线交换及接入产品方面，由于国内电信运营商在传输设备的投资在2005 年有所增长 ，因此下半年公司的收入将可能出现一定增长。

　　光通信及数据通信方面，由于国内今年在IP 设备投资和宽带设备投资方面将会增长以及公司国际市场销售增加，公司在国内和海外的收入均将大幅度增长。

　　下半年电信投资的加速和公司对管理费用的有效控制使得公司下半年国内业务将会增长，我们判断，公司全年国内业务收入将会略微超过去年，将达到180.75 亿元，同比增长1.8%。

　　随着公司海外营销平台建设的日益成熟，公司各种营销策略将得到更为充分的发挥，预计公司全年海外业务收入将可能达到81.78 亿元，同比增长72.4%，占比也将进一步提高到31.2%。

　　基于对公司业绩的增长和估值水平判断、H股的价值判断和未来

股权分置的预期，我们维持公司“增持”评级。