韶能股份(000601)：稳健成长 估值偏低

　　广发证券 邸永忠

　　韶能股份(资讯 行情 论坛)(000601)作为区域性以地方小水电与火电为主业的上市公司，经过两年来实施收购和新建并举经营战略，目前已经开始逐步进入投资回报期，未来公司经营业绩稳步成长的预期也正在日渐凸现。

　　具体而言，公司有以下几个亮点值得关注：辰溪辰森2*2.5万机05下半年投产，蒙里水电站四台机组分别于04年10、11月、05年4、7月投产，长潭水电站于05年第二季度投产，桑植火电厂拟于05年底或06年初投产，耒阳综合利用火电厂拟于06年初投产。这些项目的陆续投产使用，将对公司未来两、三年的业绩提升带来较大的贡献。此外，从公司财务报表显示：中期每股收益0.18元，每股净资产5.41元，而目前股价定位一直徘徊于每股净资产之下，确实明显受到市场的忽视和低估，但也将为后续股价重新定位留下了较大的上涨空间。同时，我们预计今年公司经营业绩有望达到每股0.3元以上的收益水平，参照相关板块同类个股的定位，也显示有一定的比价扬升空间。

　　如果就其后续市场风险而言，当前最大的不确定因素还是在于股改的对价预期上，由于公司国有股东控股比例较低、股权分散，且存在募集法人股，未来股改中大比例送股的可能性较小，这就令其在短期缺少相应的题材配合。

　　结合该股技术形态分析，目前股价已经有效脱离长期下跌通道的制约，呈现稳步回升态势。日前股价围绕着年线位进行蓄势整理，一旦再度突破，则后续上扬空间将得到进一步拓展。作为稳健型投资者可以在此逐步考虑展开战略性建仓，中长线持股待涨。