周延：小盘股是引领大盘上冲的突破口

　　渤海投资研究所 周延

　　随着股指逐渐接近年线，主力资金纷纷放慢上行的脚步，转战小盘股市场，鑫科材料(资讯 行情 论坛)、迪马股份(资讯 行情 论坛)的相继涨停为小盘股的反弹行情创造了极佳的想象空间，随着人气不断聚集，短期来看，该板块可能成为大盘继续向上冲击的一个导火线和突破口，值得投资者重点关注。

　　小盘股的投资时代已经到来

　　曾几何时,小盘一度是股价高企的代名词。不过在经历了2001年以来的股市结构大调整之后，小盘溢价现象渐趋湮灭，在2003年甚至成了被市场遗忘的角落。“物极必反,否极泰来”，2004年以来小盘股重新受到追捧,中小盘股票明显得到新多资金的关照，从而在整体涨幅上超过了大盘股。由于小盘、高成长、大比例高送股三大因素促使士兰微(资讯 行情 论坛)铸成深沪股市第一高价股，更是引无数英雄在小盘股上竞折腰。而放眼目前两市的高价股，马应龙(资讯 行情 论坛)、登海种业(资讯 行情 论坛)、航天电器(资讯 行情 论坛)、华胜天成(资讯 行情 论坛)、瑞贝卡(资讯 行情 论坛)、宝信软件(资讯 行情 论坛)等都是典型的小盘股，从备受青睐到乏人问津,再到如今的风云又起,小盘股正在走入又一个轮回，一些小盘股的投资时代已经到来。

　　资金多元化偏好使小盘股受到追捧

　　从目前的入市资金结构上分析,随着股市的不断发展，我国股票市场的资金构成正在发生较大的变化。2003年机构资金以基金为主导,基金成为市场绝对主力,其稳健、低风险的偏好决定了价值投资理念的盛行。但进入2004年以来,随着市场的进一步发展，入市资金渠道增多,不仅稳健型偏好资金如社保基金、开放式基金、保险资金、企业年金等入市规模增长,而且风险偏好型资金规模也在增长,包括券商资金、部分成长型开放式基金、私募基金以及期货等外围市场回流资金等。这批资金相对较高的风险承受能力决定了其选择个股品种有所不同。目前市场呈现出典型的二元结构。以大盘蓝筹为主要投资对象的公募基金，以中小盘股为主要投资对象的私募基金及券商资金，而后者实力的不断壮大必将会重拳出击它们所偏好的中小盘股。因此从这一角度来看，公募基金、私募基金和券商有可能联起手来，使中小盘股的行情得以延续并加以发扬光大。

　　国外经验表明“小的就是美”

　　国外成熟市场的投资方向一直对国内股票市场的投资方向有引导作用，例如5.19的网络股行情，2003年年初的短信概念股行情等皆是向美国学习的。而国外市场的经验显示，投资于小盘股组合的预期收益从长期来看高于投资于大盘股组合的预期收益。2001年～2003年美国股市的小盘股已经连续上涨3年，小盘股的投资人比大盘股的投资者获利大得多。市值低于20亿美元的美国小型企业股价涨幅在过去3年中的表现，分别比标普500指数高出了30%、15%和5%。2004年以来，美国股市以标普500指数为代表的大盘股以及以标普600指数为代表的小盘股走势截然不同，2004年美国股市股市飙升的主要动力是市值低于3亿美元的美国小型企业。而从历史上看，在国际成熟的资本市场，在经济成长期和牛市状态下，小盘股的收益要高于整个市场的平均水平。1991年至2000年，全球小盘股基金平均年收益率为20%，是所有股票型基金平均收益率的两倍，因此国际著名的基金评价公司Lipper公司在其基金行业年度报告中指出，“国际股票市场上最热的词汇是‘小盘’和‘成长’”。 相对于蓝筹股价值防御性投资策略而言，通常情况下小盘成长股的进取型攻击投资策略能获得超过市场平均的收益率。随着中国股市对外开放的不断加速、QFII

　　小盘股具有较高的投资价值

　　根据企业生命周期理论，企业组织的成长大致可分为创业期、成长期、稳定期、衰退期等四个阶段，而中小企业大都处在成长期，它们大都具备较大的扩张潜力，往往会在较短的时期内出现爆发性的业绩增长，高成长预期无疑使得投资小盘股完全可能获得超额回报；另外，中小企业运作相对灵活，即使是在一段时期内出现经营现状不佳的状况，企业也较易通过产品、经营方式等方面的突破，或是优质资产的注入而实现基本面的根本性好转。中国的中小企业作为一支最具活力和成长性的生力军，在国民经济发展中处于举足轻重的地位。据测算，我国50%以上的GDP、60%以上的工业总产值、76.6%的工业新增产值、57%的销售收入、60%的出口额、40%以上的税收以及75%以上的就业岗位均来自中小企业；而且2003年1月施行的《中小企业促进法》更是为中小企业的未来发展提供了良好的法律保障。可以预见，中国的宏观经济在未来一段时期保持稳定高速的增长，而中小企业无疑将迎来更加有利的发展机遇。

　　前期，轮胎橡胶(资讯 行情 论坛)、氯碱化工(资讯 行情 论坛)等沪市小盘股的疯狂上涨让投资者领略了小盘股的巨大魅力，而近期鑫科材料的连续涨停又为小盘股的反弹行情创造了极佳的想象空间，随着市场效应的不断扩散，后市一些尚未启动的小盘股无疑具备较大的上涨空间，提醒投资者重点关注股改预期强烈的沪市本地小盘股-上柴股份(资讯 行情 论坛)(600841)。公司作为上海国有大集团产权结构改革的先行试点单位，上海电气(资讯 行情 论坛)集团的改制重组必将为旗下的上柴股份带来新的发展空间。公司还与日本日野自动车株式会社合资组建了上海日野

发动机有限公司，生产国内市场紧缺的载重车、大中型客车用大功率发动机，市场前景十分看好。从走势上来看，该股自向上跳空突破以来，随着底部重心的不断上移，未来的上档空间也被逐渐打开，后市有可能走出连续上攻行情，可关注。