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中方信富
随着国有股改革的全面提速，以及国有股2年之后流通的全面解禁，可以预见到一个最为清晰明朗的趋势就是二级市场的市值将向一家公司真实的评估价值靠近。只有理解这种趋势，与趋势为友，投资才能获得事半功倍的效果。在这种不可逆转的趋势背景下，本栏今年以来着墨最多的在两条主线：一条主线是以宝钛股份(资讯 行情 论坛)为代表的具备独特与
垄断性的资源股，该股本栏7元多以来一直反复跟踪推荐价格已经翻番；另一条主线是以资产重新评估为核心内涵的如益民百货(资讯 行情 论坛)、广州友谊(资讯 行情 论坛)等商业百货类品种。随着时间进入九十月份两个黄金商业周期，本栏将继续沿着商业资产的重估等内涵再次推出更多黑马。可重点关注最具并购潜力的商业股宝商集团(资讯 行情 论坛)(000796)。
宝商集团(000796)：国内商业百货类公司普遍存在价值低估现象，因为这些商业股拥有的商业资产十多年来因为国内会计法则因素，不仅仅不能计算实际的资产升值，反而要对这些资产进行折旧，这使得商业股净资产价值与真实的市场价值相差巨大。国内商业股平均市净率在2.5倍左右，而国际成熟市场一般则达到4-5倍。这是国内商业百货类公司成为今年以来最多逆市向上的黑马摇篮的产生背景。
那么为什么说宝商集团是最具并购潜力的品种呢？我们先来看国内市场其他商业百货类公司，其市净率往往在2.5倍左右，而这和国际成熟市场相比较都是严重低估的。宝商集团更是难得一遇的跌破净资产的商业百货公司，这样的品种不仅仅罕见，而且可以说是非常难得的投机机遇。该股的净资产达到每股3.70元，目前价格仅3.51元。即便该股回升到国内商业百货类一般的市净率评估水平，这只个股价格也应该在9元之上。这种严重低估的程度，很容易引起产业资本的重视对该股进行全面收购。譬如益民百货向一家境外公司出售和转让其持有的上海红星眼镜78%的股权,并购作价的市盈率达到了23倍，市净率更接近11倍，远高于国际同行企业并购的市场估值水平。去年英国最大超市连锁集团特易购(Tesco)宣布斥资2.6亿美元收购乐购超市集团50%的股份，所出的价格高达50倍市盈率。从这些并购案例可以看出，海外产业资本十分看好中国零售市场，国内商业零售股与其它行业相比应具有较高的估值，我们不应该错过目前商业零售股最好的掘金机会。
再来看其股本结构，宝商集团第一大股东宝鸡市国有资产管理局持股数为1610万股，仅占总股本的10%，而第二大股东陕西省宝鸡卷烟厂持有1376万股，占总股本的8.6%，比第一大股东只少了区区的234万股，第三和第五大股东是资本市场的老牌高手，属于明天系的包头市北普实业有限公司和包头浩宇科技实业有限公司，分别持有673万股和512万股，分别占总股本的4.2%和3.2%，这样宝商集团就形成“三套马车”的局面，哪一方都无绝对的控制权，但任何两方联合起来，就可取得公司的控股权，所以宝商集团是股东关系最微妙的上市公司之一。从国内市场已经发生的南京新百(资讯 行情 论坛)，南京中商(资讯 行情 论坛)等产业资本从二级市场收购股权成为大股东的案例来看，该股二级市场的筹码对于大股东来说都是非常宝贵，何况该股目前股价更是难得的跌进净资产。
从该股的二级市场走势看，该股自7月中旬探底2.52元后，形成了一个标准的上升通道的走势，目前的涨幅仅40%，远远落后于其他个股的涨幅，因而后市存在着较强的补涨要求。从该股的形态上来看，已经完成了一个头肩底的构造，上周五不仅实现了对头肩底颈线位的突破，而且也突破了中期压力线的压力，并且也站在了年线之上。今天该股回抽年线和头肩底的颈线位，如果明天继续放量上攻，将会出现快速拉升的走势，以头肩底的形态测量，第一目标浅一些，当在3.9元附近，若3.9元再能够形成突破，下一个目标就要看5元的位置。
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