兴业证券：三季度预增股投资机会分析

　　--对价和价值成长将成为下一轮行情挖掘重点

　　从7月下旬开始的这波行情已持续近一个半月。市场将重归以业绩增长作为判断的价值规律，回归理性；同时，这些主流机构的资金实力近期得到加强，有望重新主导市场发言权。我们判断，在下一阶段的行情中，以业绩为基础的价值成长股将成为市场青睐的对象。当然，随着《指导意见》、《管理办法》、《操作指引》相继出台，股改将大面积铺开，股 改题材与价值成长二者相结合将成为更稳健的择股方法。

　　目前半年报已披露完毕，但10月份又即将进入三季报披露的大潮。而9月份就成为三季报披露的前夕。市场将在前夕打好三季报备战。有不少公司在半年报中已对三季报业绩作预测。沪深两市公布预增的公司合计有84家。从行业分布看，以

房地产开发(9家)、化学制品(8家)、商业零售(7家)、煤炭开采(6家)、医药业(6家)、有色金属冶炼(5家)居多。其中大部分是抗周期行业和资源瓶颈行业为主。综观这些公司的业绩预告内容，基本上可以分为以下几类：

　　1、行业高景气促使业绩提升。虽然在宏观调控的背景下，大部分的周期性行业见顶回落。但有一部分行业却在宏观不景气的情况下脱颖而出，这部分行业大多属于抗周期行业或资源瓶颈性行业。如有色金属行业、煤炭行业的产品仍然供不应求，产品价格仍然居高不下导致上市公司业绩猛增。零售、房地产开发、医药类上市公司预盈公司较多都是行业景气度较佳的表现。

　　2、收购项目或项目投资达产提升上市公司业绩。上市公司在2004年收购子公司在本年合并报表，或者原项目投资在本年建成并顺利达产产生效益对上市公司的业绩提升也产生一定影响。如文山电力由于文山州内部分地方电源点和公司募集资金投资的两个电站相继投产发电，从而使上市公司业绩大增；如三精制药由于公司主营业务已由水泥生产与销售转变为医药制造与经销，且公司于2005年8月实施母子公司合并，公司原控股的子公司哈药集团三精制药有限公司的经济效益将从合并日起全部并入本公司，从而公司业绩大增。

　　3、一次性非经常性损益提升公司业绩。有些上市公司的预盈存在一定的水分，主要靠资产重组或变卖资产的非经常性损益使业绩提升。这种业绩提升不具有持续性。如双鹤药业虽然三季度也预盈，但非经常性损益所占比例较大，其2005半年报每股收益0.35元，扣除非经常性损益的每股收益仅为0.10元。非经常性损益较大的原因系处置参股公司北京费森尤斯卡比的股权所致；如上海物贸三季度预盈的主要原因是公司实施重大资产置换，置换入的企业所实现的利润从下半年起纳入公司合并报表范围所致。类似的公司还有中海海盛等。

　　同时，要注意的是，有些公司2004年半年报基数较小，预增也不具有很大的意义，如ST丰华等。

　　在这84家公司中，在二级市场中比较有潜力的

股票有如下：

　　1、对价能力较强的预增股。在股改的大背景下，对价能力的大小仍然是评判股票优劣的一个重要指标。一般认为，非流通股本所占比例较大的公司可以认为是对价安全。比如上电股份、新都酒店、东方锅炉等。

　　2、资源瓶颈型个股。

国际油价的节节攀升又令世界资源问题重新成为全国经济发展的焦点。油价的攀升又令能源的替代品--煤炭行业周期延长。在三季报预增股中，煤炭股有占6席。其中兰花科创、国阳新能都值得重点关注。

　　3、抗周期行业个股。在宏观调控仍将持续的背景下，抗周期行业成了机构采取防御性措施的避风港。医药类、商业零售类的股票值得长期跟踪。如广州友谊、银泰股份等。

　　作者：兴业证券 叶信才