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股民问：在股改期间，场外股权交易非常频繁。据WIND软件统计，5月份至今的4个月中，上市公司股权转让多达751起，大大高于1至4月份。股权场外交易说明什么？
徐辉：场外股权交易指的是，非流通股在二级市场以外，以拍卖、法院执行等方式进行的股权转让行为。近期场外股权交易非常频繁，其中尤其值得关注的有两点：1、部分ST股票法人股以0.1元、0.11元的价格交易，而二级市场卖出价却在3元以上（如ST昆百大）；
2、在8月份15家公司的股权转让中，只有7家公司的转让价高于净资产，转让均价仅为目前股价的39％。
我们认为，场外市场信息表明垃圾股、尤其是ST股被显著高估。转让均价仅为目前股价的39％，考虑到流通股获得对价的水平为33.3％，而非流通股付出的对价水平约10％，那么，可以大体估算出其最终成为流通股后的成本，将大致为目前股价的50％左右。
那么，为什么可以花半价买进未来2至3年后流通的股份呢？卖方的依据在于，其目前价位抛出已经获利，而且，三年后的市场水平难以判断；买方的依据在于，以长期投资而言，目前获取股票的成本仅为市场价的一半，付出的仅仅是3年的时间成本，以及3年中股价波动的风险。
对比来反思目前这些法人股对应的流通股的价值，我们会发现，目前部分流通股股东所处的价格环境相当糟糕。而这些股票多数是垃圾股和部分小盘民营类企业股票，这些股票如果放在香港市场，其可能只值几分钱。(中证投资 徐辉) /p>
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