东方航空：股改汇改与航油期货集于一身

　　华鑫证券 周杰

　　本周五全面股改首批方案开始上报，股改热浪将再度袭来！G板率先启动，预期强烈的金融股在大盘调整的走势下依然神态自若，暴力机会面前，诱人的A+B、A+H题材有望再度成为资金重拳出击的目标！东方航空(资讯 行情 论坛)(600115)，在QFII借道股改争取补偿的预期下，15.66亿外资股本将使其成为H股对价的最大赢家，加上人民币升值、航油期货等诸 多利好概念，后市有望上演连续逼空的大戏！

　　15.66亿H股身价 对价的最大赢家！

　　《股改管理办法》并未将H股、B股股东排除在对价名单之外，另据香港《成报》披露，QFII大举进军具有投票权的A股，原来是为了争取在股改中赢得提出B股、H股获得补偿的主动权！外资大鳄们的影响不可小视，如能迫使一家A股上市公司向B股、H股支付对价，示范效应即可显现！东方航空H股共发行15.6695亿股，占总股本的32%，如此大的比重，如果获得对价补偿，东航无疑将是最大赢家，QFII又岂能善罢甘休！

　　人民币升值的最大受益者！

　　从7月21日起，人民币兑美元汇率提高2%，从8月1日起，恢复航空公司征收燃油附加费的权利，利好信号接连发出，航空上市公司一片欢呼雀跃！东方航空作为我国三大航空公司之一，更将成为本币升值的最大受益者。据测算，人民币升值2%对东方航空三季度每股收益的影响是0.07元，恢复征收国内航线的燃油附加费对三季度每股收益的影响是0.019元，对2005年全年业绩的影响是0.064元，也就是说，0.13元的每股收益增加值将唾手可得，相比去年全年仅为0.11元的每股收益，东航业绩大幅增长已然确认！

　　另外，东方航空此前已分别与空客公司和波音公司签订了购买20架A330-300赫6架波音737-700的《飞机购买协议》，在涉及的36亿美元的高额中，有30亿形成美元外债，这是其它航空股所不能比的。如果人民币升值，那东航的外债还本付息压力将骤然减轻，其提取的汇兑损失将直接冲回记入利润，强者恒强史之必然！

　　航油期货 油价的杀手锏

　　各国动用原油战略储备，

国际油价应声回落。但这仅仅是个开始，国际局势变幻莫测，如何最大程度地避免负面影响，增强企业自身抵抗风险的能力已成为当务之急。在这一点上，东方航空可谓先行者。

　　东方航空日前发布的半年报显示，由于近期航油市场的油价仍呈上涨趋势，目前公司已经与境外银行达成若干航油期权交易合约，以控制公司的航油价格风险。这是目前国内航空公司中首家采取期货工具对冲油价风险的，有关人士分析，如果这一案例成功，国家有可能放开对航空公司投资航油期货的限制。由于国内目前并没有航油期货品种，进入国际航油期货市场是惟一出路。实际上，东航已经在对航油期货的浅尝中品到了甜头。据悉，东航目前进行套期保值的航油比例仅占总耗油量的10%。但截至8月29日，这些合约已交割实现收益419万元。相比其他航空公司的亏损数额，东航的中报已显示了这一出路的实际价值。

　　二级市场上，东方航空广阔的发展前景已吸引了海富通收益、博时裕富(资讯 行情 论坛)等国内顶尖机构投资者的入主，这些基金决不会俯首于深套的命运。走势上，该股经过前期蓄势，已逐渐盘出底部，近日成交量的逐渐放大表明回归价值之路已经踏出，后市有望展开连续逼空的行情，投资者可重点关注。