晨鸣纸业(000488)：大鳄云集 纸中精品

　　越声理财　向进

　　自7月21日起央行宣布将人民币对美元升值2%，这对两市造纸类上市公司形成巨大的利好支持。造纸行业对进口纸浆依赖度极高，国际原料采购占总成本比例高。据统计，我国造纸业的原材料35%来自国外，在上市公司当中原材料进口占总比重最高的达到60%-70%，人民币一定程度的升值，对相关企业成本的节约将是数以亿计。此外，造纸企业还需从外国进口 制造设备，人民币的升值还将有效降低设备成本。因此，造纸行业的前景在人民币升值后将极佳。特别要注意的是QFII和国内基金对造纸业上市公司颇为关爱，因此纸业股值得中线关注,如纸业大王晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)(000488)。

　　公司是我国造纸行业的龙头，经济效益连续十年全国同行业领先。公司30万吨涂布白纸板项目于2005年初建成并试运行，25万吨热磨化机浆项目已调试运行，与南非SAPPILIMITED、韩国新茂林公司、国际金融公司合资组建江西晨鸣，加快公司国际化战略步伐，江西晨鸣纸业有限责任公司20万吨低定量涂布纸及配套项目目前已进入试运行阶段。重大建设项目的按期投产，将为公司05年带来新的利润增长点。入世后首起反铜(资讯 论坛)版纸反倾销案终裁胜诉，中国铜版纸业赢得5年成长良机，将为公司带来良好的机遇。

　　公司今年4月份发布公告，控股子公司武汉晨鸣汉阳纸业股份有限公司变更为外商投资企业，从2005年4月份起企业所得税执行“两免三减半”，武汉晨鸣将再次享受税收政策优惠。晨鸣纸业是造纸行业内享受企业所得税优惠政策的少数企业之一，享受外商投资股份有限公司24%税率、“免二减三”、国产设备抵免所得税等多项税收优惠政策，2005年晨鸣纸业的税前利润将有较大幅度增长。在税前利润大幅增长的情况下，所得税政策优惠将可以充分发挥积极作用，进一步提升公司的盈利能力。晨鸣纸业经过几年的发展，目前也已经建立了较好的销售网络系统，其产品在华东、华北、华南、中南等地占有较大的市场。

　　公司为了降低对国际纸浆的依赖程度，扩大了自制浆的生产能力，加强对主要原材料市场价格的研究和把握，合理控制原材料的库存，规避原材料价格波动对生产经营的影响。同时公司实施了基地化管理，建立了完善的原材料收购网络，采取了自建或合资组建的方式建立林业基地，完善了林、纸、浆的一体化建设。造纸行业作为一种资源约束型的行业，纸产品的竞争实际是原材料的竞争。晨鸣纸业控股海拉尔晨鸣和吉林晨鸣已形成年产3万吨苇浆和5万吨木浆的生产能力。今年还投产了年产5万吨的杨木化机浆项目，并且公司已经开始实施100万亩生杨基地计划。

　　此外，公司总体技术装备也基本世界领先水平，主要的生产设备均引进国际知名厂家产品，达到国际先进水平。同时

人民币升值将对晨鸣纸业的成本产生积极影响。目前人民币升值2%，晨鸣生产成本下降0.4%，企业盈利能力将提升4%，从而将提升企业的业绩。此外，人民币升值也将有利于减少进口设备的外债支付。公司今年有两个新项目的投产运行将成为新的利润增长点。预计公司净利润将在2005年大幅提升，2005年净利润可能达到82656万元，每股收益达到0.61元。

　　按目前股价计算动态市盈率仅9.5倍，与全球主要造纸上市公司平均15倍左右市盈率相比尚有60%的上升空间。该股今年上半年成为众多大型基金的重点增持品种，近日放量启动，有望走出填权行情，可重点关注。