东北股率先突破 绩差股的G股时代到来

　　广州证券 尹飞

　　如果说，宝钢、中石化等蓝筹股拉开了G股的大幕，目前，我们正在迎接绩差股的G股时代到来。股改线路图表现为蓝筹股改---含B、H股的上海本地股---以岁宝热电(资讯 行情 论坛)为代表的交叉持股概念，目前则到了以石岘纸业(资讯 行情 论坛)(600462)、吉林炭素(资讯 行情 论坛)(000928)、ST吉纸(资讯 行情 论坛)为代表的绩差股强势表现。股改是 否成功，关键在于大量的绩差股股改问题，事实上，国务院在下发全面股改的同时，6月30日下发了给予东北老工业基地振兴的"重大政策利好"。9月2日国务院振兴东北办再次强调，允许外商投资企业依法购买金融资产管理公司的不良债权、股权，并对其拥有的资产进行重组与处置。政策支持东北企业外资兼并、重组，绩差股的G股时代已经悄然来临。

　　ST吉纸打响绩差公司股改第一枪

　　ST吉纸公告正式重组，成为深沪两市绩东北差股股改第一家。8月30日，公司公告苏宁环球集团注入优质资产作为对价解决ST吉纸股权分置问题，苏宁环球集团入主*ST吉纸成为绩差公司股改第一例。根据中国

证监会等五部委联合下发《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，明确规定,上市公司非流通股协议转让,要对股权分置改革作出相应安排,或与公司股权分置改革组合运作。

　　石岘纸业(600462)三大资产公司成为引资"急先锋"

　　石岘纸业是经过债转股上市的企业，股权结构非常特殊。信达资产管理公司持有石岘纸业2530万股国家股，占14.85%；华融资产管理公司占8.06%；东方资产管理公司占4.91%。同时，信达、华融、东方三大资产管理公司又分别是石岘纸业母公司的股东。按照权益测算，三大资产管理公司在石岘纸业的权益超过了石岘纸业控股股东--延边州国有资产经营总公司。

　　适当的时机，三大资产管理公司转让其持有的石岘纸业股权应该在预期之中。事实上，三大国有资产管理公司正在向世界兜售有投资价值的国有资产。"信达"早在去年9月就率先向海外打开资产管理市场的大门，推出38个债转股项目。4月下旬，"信达"与美国独星秀投资基金下属的投资公司签署协议，批量处置信达拥有的不良资产。紧接着，"信达"再传消息，这次它的合作伙伴变成了目前世界上最大的全能银行之一的德意志银行。

　　而"华融"、"

长城"也宣布，与韩国资产管理会社开展合作，通过资产

证券化的方式处置资产。此外，据说高盛也欲从中国不良资产中寻求商机。

　　面对如此高昂的热情和迅捷的行动，处置不良资产将引发新一轮外资投资热潮。近期吉林炭素的重组、ST吉纸的重组案已经打破东北绩差股的股改坚冰，石岘纸业的连续放量上攻应该不是空穴来风，可特别留意。