中油化建(600546)：海油第二 超越江钻

　　新时代证券 王保石

　　飓风袭击美国加剧了国际石油市场供应紧张的问题。石油类公司受油价飙升的带动利润暴增。中国石油作为中国销售额最大的公司之一，广泛从事与石油、天然气有关的各项业务。2004年年净利润达到1029.27亿元，使它当之无愧成为2004年香港最赚钱上市公司。

　　日前中国石油宣布出价41.8亿美元收购哈萨克斯坦石油公司，将创下最大跨国并购案例。而各地"油荒"遭遇也促使各地区要加快建设石油贮备工程.同时根据国防知识报报道:拉美向中国敞开能源大门 "工程换石油"成利器!

　　文中指出--拉美地区石油储量惊人,但因开采技术等各方面原因,没有体现出其价值,近期多个国家已与我国政府签订协议,我国以向该地区提供基建工程服务换取等值的石油原材料.这将给中油化建(600546)这类中石油旗下的以

化工石油工程公司带来巨大的发展机遇。公司是中石油旗下一家从事石油化工建设的大型综合类总承包企业，具有国家建设部颁发的工程总承包一级资质、施工总承包一级资质和国家

商务部颁发的对外经营权资质，背靠中国石油近几年来公司抓住石化行业快速发展机遇迅速崛起，截止上半年末公司承揽工程承包合同11.84亿元，继续保持高速增长。

　　中油化建的主营业务收入的大部分来源于化工石油类专业工程，这也是公司未来发展的主要领域。同时在区域分布上，目前公司仍以传统的东北地区为主要市场，但是公司正在逐步扩大经济发达地区市场，包括一向被认为是中石化的领地的华南和华东市场。自2005年以来，公司陆续签订中石油下属辽阳石化PTA配套设施、吉化和兰州石化的乙烯扩建工程、本溪煤化工大化肥合成氨以及马来西亚苏丹沙迦开发项目，总金额达到7.63亿元。日前中石油正在对上游专业公司进行重组，而设计院与建筑施工企业的整合也是大势所趋，这样即能够增强专业服务公司的核心竞争力，同时对中石油而言也可以减少下属公司间业务重叠和无法作大作强“僧多粥少”的局面。从最近中石油重组成立海洋石油工程公司可窥一斑。

　　如果中石油能够将实力较强的设计院所重组整合进入公司，对公司而言无疑起到非常好的促进作用。2005年随着阿尔及利亚1.32亿美元的ADRAR项目将进入主体项目建设期,很大的业务确认将在2005年进行。同时，2005年完工结算的上海赛科项目也增加了公司的业务收入。

　　而在未来中海油惠州1200万吨/年炼油项目中承包的项目额度以及其他南方项目的进展将决定未来公司的业务增长。特别值的注意的是与中油化建属同类上市公司的中海油旗下的

海油工程一年多来已上涨200%，近期连续上攻的中石化旗下的江钻股份一周内也有20%的涨幅。而中油化建与二者相比资质毫不逊色，我们预测，中油化建2005年实现主营业务收入近17亿元, 预计实现净利润近5000万元,每股收益0.46元,同比增长15%。目前该股流通盘4000万，7元的股价，动态市盈率15倍左右。具有较好的分红预期和股本扩张潜力，具备长期稳定的投资价值。可重点关注。