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国泰君安研究员张伟文继续维持雅戈尔(资讯 行情 论坛)“谨慎增持”的投资评级。他认为房地产和纺织业务分别大幅增长689%和173%，构成公司业绩增长的主要动力。
上半年公司服装业务增长了18%，其中出口业务增长强劲。中报显示公司较好地利用了上半年配额取消给出口带来的释放机会。公司目前有7个出口品种涉及中欧协议，下半年出口环境的变化对公司出口有影响，公司的服装内销和出口业务，将因经营侧重点的变化呈
现此消彼长的关系，预计全年服装业务整体维持5%左右的平稳增长。
上半年东湖花园二期共确认收入6.2亿元剩余5.5亿元预计年底确认。
公司目前非流通股占比53.3%，可转债尚有41%约4.9亿元未转股，可转债转股后非流通股占比降至48%。受控股权等因素影响，我们估计公司股权分置改革方案中，非流通股送股比例不会超过10送1.5股。由于送股对象不会包括可转债持有者，必然迫使可转债持有者转股，而可转债转股后总股本将增加9%，总股本增加的幅度与流通股对价后的除权幅度差距不大。造成流通股除权后，PE、PB值下降不明显。
公司可转债将于06年4月到期，按目前转股价3.35元／股计算全面转股后总股本将增至178692万股按此股本计算2005年、2006年EPS为0.34元和0.39元。虽然股权分置改革给流通股带来的“除权效应”不明显，但我们仍认为目前股价具有投资价值。
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