东方航空：升值+预盈 引爆航空第一股

　　渤海投资研究所 周延

　　人民币持续升值预期主导千二闯关行情！持续升值预期影响惊天动地！航空、造纸打响了反攻第一枪，“两桥一嘴”与深市本地地产股联袂上演了飙升大戏，恢弘气势绝对不在股改寻宝概念之下！我们十分精准地预测到了人民币升值概念的启动时机，率先在市场中挖掘了航空股的超跌反弹行情，隆重推出的南方航空(资讯 行情 论坛)被市场彻底激活，全天 大涨5%！航空星星之火已成燎原之势，提醒投资者继续关注较南方航空更为优秀的航空巨无霸——东方航空(资讯 行情 论坛)(600115)，三大航空公司之一，95亿吞下西北航空、云南航空，人民币升值和征收燃油附加费直接为每股收益贡献0.13元，海富通收益、博时裕富(资讯 行情 论坛)千余万增仓深套，连续逼空行情即将上演！

　　亮点聚聚焦一、人民币升值最大受益者

　　令人胆寒的“卡特里娜”飓风终于走远了，国际原油市场也逐渐从惊恐中解脱出来。在美国政府以及国际

能源机构纷纷动用战略石油储备之后，

石油价格应声大幅回落！对于航空股，油价回落的利好仅仅是个开始！7月21日人民币升值2%以及8月1日起恢复征收燃油附加费两大利好的影响将在今年第三季度得以体现，航空公司三季度将全面盈利。东方航空已经在中报中对前三季度业绩预盈，而据我们预测，人民币升值2%对东方航空三季度每股收益的影响是0.07元，恢复征收国内航线的燃油附加费对三季度每股收益的影响是0.019元，对2005年全年业绩的影响是0.064元，这也就意味着，0.13元的每股收益增加值已被东方航空稳稳收入囊中，而去年全年公司的每股收益仅为0.11元，业绩大幅暴涨的预期不言而喻！尤其值得关注的是，东方航空前期分别与空客公司和波音公司签订了购买20架A330-300赫6架波音737-700的《飞机购买协议》，涉及金额高达36亿美元，而其中有30亿形成美元外债，这是其它航空股所不能比的。如果人民币升值，那东航的外债还本付息压力将骤然减轻，其提取的汇兑损失将直接冲回记入利润，从而使公司成为航空板块中人民币升值最大受益者！

　　亮点聚焦二、95亿吞下西北航空、云南航空

　　东方航空于今年中期完成了对云南航空和西北航空的重组，两航空公司95.4亿元资产注入后，东方航空在国内民航运输市场的份额将从目前的19%扩大到24%。通过收购两家公司，东方航空也因此拓宽了航线网络，因为以前公司的航线主要分布在中部和东部，今后西北和西南网络就成为东航航线网络的一部分，这样在运力配置上就有了更大的自由，提高了飞机的运营效益。收购西北航和云航之后，飞机数量增加57%，空客系列和波音系列飞机分别达到93架和37架，基地数量也将从目前的10个增加到14个，综合实力得到了明显的壮大，未来的发展空间也在不断地拓展！

　　亮点聚焦三、市场机遇空间巨大

　　公司是我国最大的三家航空公司之一，也是服务于上海这一我国最大的经济、贸易、金融中心的首要航空公司。自去年开始，上海的两个机场合计在客运及货运量均超过北京首都机场，其中客运量较首都机场高46%，而货运量较首都机场高1倍。目前，中国民用航空总局正与上海市政府加强合作，共同推进将上海建成亚太地区航空枢纽的计划，将为东方航空带来更为丰富的客货运输资源。而且，由于东航货运收益占整体收入及盈利比重较大，加上旗下附属公司中货航拥有上海航空(资讯 行情 论坛)货物处理市场占有率75%，公司有望受惠于进出口强劲增长及中国航空市场需求上升。而旅游业的快速恢复，以及国际航线交通量持续复苏、税务优惠期延长、以及货运业务增长加快，为公司提供了更大的市场机遇。

　　公司在开通了被誉为连接亚欧的黄金通道的上海—伦敦航线的同时，还开通了上海-吉隆坡直飞航班，成为目前唯一一家开辟此航线的中国航空公司，处于国内垄断地位。随着个人赴港澳旅游新政策的出台，公司重点打造的“沪港快线”的客座率直线攀升。2010年世博会的申办成功，更将极大地促进

航空运输市场的进一步繁荣，公司的客货运输周转量也会稳步提升，发展潜力巨大。

　　东方航空在境外发行大量的H股，鉴于市场对H股股东不获补偿的预期，以及东方航空总股本多、流通股少的特殊股本结构，这使得公司推出大比例送股的股改方案的可能性极大，并有望成为上海本地股股改过程中的重要标杆。东方航空的投资价值率先被基金挖掘，前十大股东中汇集了海富通收益、博时裕富等国内顶尖的机构投资者，且均是在今年第二季度大幅建仓，目前严重被套。随着航空业的转暖，该股也逐渐盘出底部，后市有望走出连续逼空行情，投资者可重点关注。