宝钢股份：强于大市

　　中信证券(资讯 行情 论坛)研究员周希增继续维持宝钢股份(资讯 行情 论坛)“强于大市”的投资评级。他认为公司业绩稳步增长，2005年中期实现每股收益0.41元，同比增长7.8%，预计2005年EPS为0.85元，2006年EPS为0.85元。2005年中期公司实现销售收入491亿元，实现净利润71.45亿元，分别增长48%和49%。销售坯材产量为674万吨，全年有望达到1600万吨。

　　宝钢股份业绩大幅度增长的主要原因是公司通过收购集团资产，资产总量和生产能力大幅度增长。同时由于公司产品价格上半年两次调价，企业的盈利也大幅度增长。从产品毛利率水平来看，钢铁行业平均毛利率水平达到34%，较上年提高一个百分点，从全部产品毛利率水平来看，合计水平达到29%，较上年同比下降了2个百分点。

　　由于今年上半年公司增发收购集团资产合并报表只是二个月，即5月1日到6月30日，因此下半年与上半年相比多处合并资产四个月的利润增量，同时，公司新建的4号高炉、宽厚板项目、1800冷轧项目、不锈钢项目等项目的达产，公司的产品产量和利润都将比上半年有所提高。

　　从公司价格政策来看，公司上半年价格呈上升态势，三季度价格维持，四季度价格出现较大幅度的下调，平均在600元左右。预计四季度盈利差于3季度。

　　综上所述，宝钢股份05年全年业绩将在0.85元左右，06年业绩有望继续增长，增长的主要原因是基期合并差异，同时，06年新建项目有达产效应实现规模和附加价值提高。