国泰君安：基金增仓汽车股的背后

　　细心的投资者从最近刚刚公布的基金半年报中就可以看出，部分基金再度增仓汽车板块。半年报显示，博时基金管理公司的多家基金就大幅增持长安汽车(资讯 行情 论坛)、上海汽车(资讯 行情 论坛)等汽车股，据了解，有内地权威机构甚至将汽车作为重点潜力板块向投资者进行推介。

　　回顾汽车板块几年来走势，与基金成长的历程不无关联。从2003年初，

证券投资基金 开始成为主流机构投资者，其主导的市场理念中，汽车板块就是五朵金花中最灿烂、美丽的，上海汽车、江铃汽车(资讯 行情 论坛)、长安汽车以及东风汽车(资讯 行情 论坛)、江淮汽车(资讯 行情 论坛)都在不断创造奇迹，汽车股股价在1年多时间内翻了几番，到2004年上半年才开始见顶。同时汽车业自身的高速成长，使得股价与基本面比翼双飞，蓝筹股神话在汽车板块里得到升华。就在2004年，由于宏观调控基金大量减持汽车股，汽车板块股价几乎都被腰斩，那么，时隔一年，一些基金再度相中汽车板块又是什么原因呢？

　　汽车行业拐点已经显现

　　基金去年为何弃汽车股而去呢？对此，我们认为，去年上半年开始的宏观调控使信贷收缩，投资增速减缓，而铜、钢等原材料的价格仍然继续上涨，中游产业盈利空间下降，车市竞争加剧，市场需求缩减明显，基金由此开始大幅杀跌，导致了上海汽车股价最低时仅为最高时的1／3，一汽夏利(资讯 行情 论坛)跌幅一度高达80%，汽车板块的整体跌幅超过了50%。而上证指数(资讯 行情 论坛)从2004年4月的1783点开始暴跌，跌幅曾超过40%，而在那轮杀跌中，基金先行出局跑在了汽车行业景气度见顶前，这还是具有了一定的预见性。

　　进入2005年，汽车行业的数据逐步让投资者的信心开始逐步恢复。最新统计表明，上半年，中国汽车产销量分别为281.52万辆和279.24万辆，同比增长5.15%和9.35%，行业拐点将带动汽车板块反复活跃。我们注意到，产量大幅度上升的都是15万元以下的轿车，自主品牌产品市场占有率节节上升，特别是排气量1.0升及以下的经济型轿车产销突飞猛进，成为车市最大的亮点。而6月份乘用车产销分别比上月增长20.61%和18.30%，同比分别增长20.90%和48.66%的数据，则显示出私人购买轿车的发展势头仍然十分强劲。在行业拐点到来的背景下，现在基金在汽车板块上杀个回马枪的举动，应该说还是明智的。

　　并购重组带来新机遇

　　汽车板块在本轮行情中受到基金的关注，其整体表现并不出色，其最大的亮点就是江铃汽车，海外巨头福特汽车大举增持江铃汽车，二级市场上本轮最高涨幅股价几乎翻番，在一定程度上激发了市场人气。又如一汽夏利，与丰田合作推出威驰、花冠新车型，本轮行情从1.98元稳步上涨超过60%。历史经验证明，外资合作和并购一直是推动股价上扬的兴奋剂，而随着国外巨头纷纷抢滩中国市场，未来汽车板块外资题材仍然十分丰富。据不完全统计，2004年新签约成立中外合资企业35家，其中汽车整车企业7家，零部件企业21家，涉及汽车技术、贸易、钢材、金融及汽车用品等领域的合资企业7家，总投资额38.99亿美元，更多的外资题材将为汽车股二级市场走势提供了更加丰富的机会。

　　我们认为，在汽车板块个股的选择中，应将行业地位、市场份额和净资产等因素作为首要选股标准，这样一方面可以挖掘细分的行业龙头，另一方面也可以选择具有外资并购潜力的品种，我们发现安凯客车(资讯 行情 论坛)(000868)就是理想的选择。公司是我国中高档客车领域的龙头企业，具有一定的市场份额，目前股价2.74元，低于净资产2.95元。值得注意的是，公司与德国奔驰合作由来已久，外资概念突出，开发的具有节能环保性的电动公交客车已列入

北京奥运项目，有望成为全新利润增长点。该股目前流通盘10140万，流通市值不大，在汽车板块的行情中，有望率先启动。二级市场上，短线该股底部放量明显，主力资金有深度参与迹象，其破净、外资合作概念都值得关注。另外，汽车板块的人气龙头长安汽车(000625)，在今年二季度被基金大量增持，具有较好的市场效应，目前股价仍在底部区域，后市有较大补涨潜力。

　　作者：国泰君安证券

　　(来源：上海证券报）