宝钢股份中报点评：资产整合见效益

　　公司中报显示，上半年实现主营业务收入491.15亿元，净利润71.45亿元(同比增长49.06%)，每股收益0.41元。

　　上半年公司生产经营保持平稳增长态势。商品坯材销售量为674万吨，其中：普碳热轧236万吨，普碳冷轧290万吨，普碳钢坯64万吨，普碳钢管39万吨，普碳线材28万吨，不锈钢7万吨，特殊钢10万吨。在完成收购集团公司资产后，普碳钢坯的数量明显减少，相应增加 了冷轧板及热轧板的产量。同时丰富了产品线，增加了不锈钢和特殊钢等产品。

　　公司中期业绩好于市场预期。增发完成后，公司第一季度每股收益为0.18元(摊薄)，第二季度每股收益则为0.23 元。公司在第三季度没有下调钢材出厂价，应该能够完成每股收益0.23元，按照公司第四季度下调钢材出厂价计算，宝钢股份(资讯 行情 论坛)在第四季度每股收益应该为0.16元左右，这样公司2005年度每股收益为0.80元，要高于公司在增发时所作净利润为129.82亿元(每股收益为0.74 元)的预测。

　　由于公司2季度收购了集团资产，新资产自5月1日起计入股份公司，这使财务数据的同比和环比的意义不大。从与上年备考合并情况来看，公司

钢铁业务受成本上升幅度较大以及钢坯等低端产品比重增加的影响(钢坯占销量的比重为9%，上升4个百分点)，2005年上半年公司钢铁业务的毛利率35.3%，较2004年公司备考合并毛利率降低1.3个百分点，但公司收购资产后完善的产业链也发挥了较好的协同作用，综合毛利率为28.86%，较04年备考合并提高6.16个百分点。

　　预计3季度业绩与2季度持平，4季度环比下降，3季度公司主导产品价格仍延续了2季度水平，不锈钢、特钢等产品并未进入上述定价体系，价格随市场价格有一定程度的下降，但1800冷轧薄板及宽厚板达产率的提高抵消上述不利影响，我们预计3季度公司业绩与2季度基本持平，EPS为0.22元，4季度公司产品价格下调幅度为10%左右，影响EPS0.09元，预计4季度EPS为0.14元。