中金岭南(000060)：业绩增长进入快车道

　　兴业证券 陈奕昂

　　根据国际铅锌研究小组(ILZSG) 最新公告数据表明，2005 年1～2 月，全球产锌170.3 万吨，消费176.1 万吨，锌市场缺口为5.8 万吨。显然，从国际市场来看，锌矿市场已经进入供不应求的阶段，国际锌价有望在锌消费的增长及弱势美元的推动下持续上扬。再看国内市场，2004 年中国锌消费达到253 万吨，同比增长20.5%，锌产量为252 万吨，比2003 年 增长了9.6%。中国锌需求量的大幅增加带动了全球锌需求增加5.2%，并由此推动了全球锌市近26.4%的上涨，国内更是达到了34.75%的涨幅。而根据权威机构预计，2005 年中国锌净进口可达10 万吨以上，国内锌采炼行业将进入高速增长阶段。在这个背景下，铅锌精矿开采能力全国第一的000060中金岭南(资讯 行情 论坛)引起了笔者的注意。

　　公司自有矿山凡口矿金属储备量近600万吨，平均品位接近14%，规模储量全国第二，在国内所有坑采矿规模中名列第一。如果综合考虑采选冶综合资源利用率，则公司凡口铅锌矿实际金属获得量基本可列国内第一。公司还是世界上少数应用ISP炉工艺的火法冶炼企业。目前全球绝大部分企业采用的是湿法工艺，其所需原料均为单一精矿，而公司由于独特的ISP工艺可以采用铅锌混合矿作为原料。从目前市场对比看，混合精矿的采购成本折算成单一精矿后，比市场单一精矿价格每吨铅或吨锌便宜2000～3000元。很显然，公司在原矿采购环节低成本优势十分突出。另外，公司的综合资源利用率远超国内同行公司，自有矿山采选工艺国内领先，装备水平先进，采矿回采率高达98%以上，选矿回收率达96%，大大高于国际平均90%～92%水平，也远高于国内其他同行的50%～70%水平。其综合资源利用率远远超越同行平均水平。综合来看，得益于行业景气持续，借助自身雄厚的技术实力和良好资源优势，公司将步入业绩快速增长轨道。

　　公司所具有的巨大潜力已逐步为机构所认同，从近期公布的中期报告来看，仅仅在第二季度，就有海富通精选、泰信先行策略、华宝兴业、中国人寿四家机构大量增持，目前十大股东已全部是清一色的以基金及保险为主的机构投资者。从技术上看，该股处在历史底部区域，而且也尚未脱离主力建仓成本，目前介入的风险极低，建议投资者逢低积极买进，中线持有。