长城股份(000569)：权证助推 加速上涨

　　第一证券 楼栋

　　对于证券市场来说，本周一是个特殊的日子。宝钢权证(资讯 行情 论坛)的上市是权证时隔5年后重返证券市场，一方面丰富了投资者投资品种，同时带给市场相关品种更多的投资机会。作为股改第一份权证宝钢权证上市首日涨幅高达83.58%，受到投资者的热烈追捧。截至周一收盘，宝钢股份(资讯 行情 论坛)股价为4.63元，按照理论来计算宝钢权证价格应 该在0.7元左右，而截止周一收盘，宝钢权证价格为1.263元，远远超出宝钢权证的理论价格。从历史上看，权证的热炒是证券市场的传统。从宝钢权证的上市首日交易情况来看，这一传统仍在延续并创造了相当惊人的财富效应。在其推动下，宝钢权证有望继续走高。

　　根据测算，在考虑宝钢持股承诺的情况下(波动率为30%，无风险收益率为1.8%，分红水平为每股0.32元)，宝钢股价为4.5元时，权证价值为0.67元；权证实际杠杆比例为3.09倍；既股价上涨2%，权证可以涨近10%。即按照理论，宝钢权证上涨10%，宝钢股份应该上涨了2%。而周一宝钢权证上涨了83.58%，按照理论，宝钢股份应该上涨16%，由于有涨停板限制，宝钢股份起码应该封于涨停板。由于权证阔别市场已久，投资者对其将有个重新接受的过程，宝钢股份的价格变动会有滞后的反应期，但是权证对股价的巨大牵引作用不可轻视。

　　宝钢是钢铁板块的楚翘，其一举一动无不牵动着钢铁板块的敏感神经。宝钢权证的上涨将直接打开宝钢股份的上升空间，而宝钢股份的上涨将直接带动钢铁板块的整体上扬。其中受其影响最大的莫过于低价钢铁股，由于该类个股价格低廉，往往数分钱股价的变动便能在市场掀起轩然大波。结合以上观点，我们向投资者重点推荐质地大为好转，股价低廉的一元钢铁股长城股份(资讯 行情 论坛)(000569)。

　　长城股份是国家基础原材料工业企业，可向

能源、交通、国防、航空航天、核工业、电子通讯、石油

化工、机械及汽车制造等行业提供12大类、5000余个规格品种的特殊钢材和金属制品，其中，有12%以上的产品达到国际先进水平90%以上的产品按国家标准和国际标准生产，有34个产品获国家、部、省级优质产品称号。

　　日前公司公告由于坏账准备计提方法由“余额百分比法”变更为“账龄分析法”，公司预计将增加坏账准备计提金额9300万元左右。会计估计变更实施时间为2005年9月30日。鉴于此原因，公司第三季度将出现亏损。但我们应该相信，这只是会计处理问题，虽然会影响账面数字，但对于公司正常的生产经营则无大碍。同时随着公司资产重组工作的落实，攀钢集团成为公司第一大股东。如此一来公司产权明晰，公司治理结构简单。一方面为加快股改做好了技术准备，同时大股东的成功入住为公司提供强大的技术、资金支持。公司前景还是十分看好。

　　从二级市场看，长城股份(000569)股价不足2元，是两市难得的一元钢铁股。从走势上来看，该股BOLL通道呈现上扬态势，而股价也一直运行在通道上轨和中轴之间，中轴对其中期走势具有强大的支持作用。日前，股价回落至中轴附近，有内在强烈的反弹要求，投资者可重点关注。