王朝烽：宝钢权证为主力开辟新战场

　　北京群丰 王朝烽

　　市场投资者包括机构投资者，都对宝钢权证(资讯 行情 论坛)报以极大热情。周一宝钢权证的强悍表现还是着实让投资者大感意外，开盘即以1.263元涨停开出，在短暂下探1.26元之后牢牢封住涨停板。全天成交1.39亿份，涨停封单量仍超过1.2亿份，上海宝钢集团公司支付的认购权证总计3.88亿份，市场的追捧程度可见一斑，而此前研究机构纷纷把宝钢权 证的波动范围定在0.5——1.00元之间。

　　上世纪90年代我国证券市场发展初期，为保护老股东在配股中的权益，使不愿或无力认购配股的老股东能够有偿转让其配股权，曾推出过股本权证。从1992年6月第一只权证发行到1996年6月权证交易被叫停，我国权证市场停止发行和交易已逾九年。

　　上海证券交易所副总经理刘啸东在“中国权证发展高峰论坛”曾提到，宝钢权证不允许失败，我们将调用一切资源，全力配合宝钢权证平稳上市，包括准备引入做市商制。也就是说，权证极可能成为第二个“G板”，对投资者不失为一次投资良机。刘啸东强调，第一只权证能否成功关系重大，上交所将从各个方面积极做好工作，确保权证的顺利交易。他指出，上交所已经为此做了大量的宣传工作，并且要求各家证公司要和客户签订风险揭示书。

　　权证做为金融创新品种主要为了保证股权分置改革成功而产生的一种手段，对于管理层的重视程度而言，主力机构还是心领神会的，就像前期大幅炒作上海本地股的成功也是得益于对于政策的敏感度，以目前宽松活跃的市场环境为炒作宝钢权证提供了必要条件。

　　同时，新生事物总是备受关注，何况股市上总有“逢新必炒”的情结，宝钢发行的3.88亿份认购权证，若按目前每份1.26元的价格，总值不足5亿元，仅相当于一只小盘股，这也是便于主力控制炒作的一个因素。

　　作为金融衍生品，具有较强的杠杆作用，往往10倍20倍地放大所交易的证券金额，并且权证施行T+0交易，涨跌停板是对应股票涨跌价格的125%(1：1的行权比例)，所以投机性极大。正因如此，权证可以大大提高解决股权分置改革的效率，与及市场的活跃程度。然而，权证也存在着较大风险，容易被机构操纵。

　　权证是一种高收益、高风险投资品种。如果投资者将大量资金集中在权证上，风险很高，投资者损益会随标的资产的价格波动而大幅波动，一旦出现判断失误，投资者的损失是巨大的。时间风险与其他一些有价证券不同，权证有一定的存续期间，且其时间价值会随着时间消逝而快速递减。正是由于权证具有时效性，因而也带来了其价值的不稳定性。从各国权证发展经验看，相对于其他有价证券而言，权证价值处于一种高度不稳定状态。另外，由于宝钢股份(资讯 行情 论坛)采用的是只有在到期日才可被行使的欧式权证，此段期间的持续也可能给投资者带来很大的风险。