海通证券：高油价影响哪些上市公司

　　2004年以来国际原

油价格出现大幅上涨，近期WTI原油期货价格突破了67美元/桶。国际油价大幅上扬除了下游需求拉动外，市场对后续新增产能供给的担心，也是导致近期油价大涨的重要原因。

　　在原油价格上涨的带动下，成品油价格的涨幅也相当可观。中石化、中石油两大石化集团在今年以来已多次提高了成品油的出厂价，以缓解炼厂的压力。国家发改委也几次提 高了成品油的零售中准价，成品油批发价格的提高，对下游用油行业造成了一定的不利影响。

　　炼油业

　　虽然国际炼油毛利也在不断上升，但由于国内成品油价格上调的幅度明显跟不上原油成本上升的幅度，从而使得国内炼油企业的炼油毛利维持在微利甚至亏损状态。由于炼油亏损，炼厂的积极性不高，成品油出现局部地区供给不足，如广州、深圳地区加油站出现油荒，出现了排队加油的现象。

　　成品油价格的市场化改革有助于炼油毛利的提升。近期关于成品油市场化改革的谈论越来越多。在目前国内成品油价格与国际成品油价格之间仍有近1000元/吨差价的情况下，成品油价格的市场化，将使得汽煤柴油价格的出厂价有进一步提升的可能。而价格的提升，将有助于炼油毛利的提升，从而有助于中国石化、上海石化、扬子石化等有炼油业务的石化公司炼油业务盈利的改善。

　　汽车业

　　由于油价上涨，用车成本上升，汽车消费者的观望心理会进一步加重，会影响到当前的汽车消费尤其是耗油较高的中高档轿车、SUV等车型的消费；同时，由于营运成本的上升，客运、货运企业也会相应减缓采购新车，使得货车、客车市场需求阶段性减少；今后耗油较低的微车消费需求将会相对增加。

　　应该说，油价上涨对汽车行业的影响是全面的，其中以中高档轿车为主的上海汽车(600104)，一汽轿车(000800)等上市公司可能受到负面影响；以微型车为主营业务的长安汽车(000625)则可适当关注。

　　航空业

　　由于航空公司极高的经营杠杆，占主营业务成本达25%以上的航油价格的波动对其每股收益的影响非常大。假如航油价格上涨10%，对南方航空、东方航空以及上海航空每股收益的影响分别为-0.07元、-0.04元以及-0.09元。

成品油价格波动对石化企业每股收益影响

        　　汽油(＋100 煤油(＋200 柴油(＋100
　 　       元&吨) 元&吨) 元&吨)
　　ST吉化      0.02    0.02       0.05
　　扬子石化    0.01    0.01       0.05
　　上海石化    0.01    0.01       0.03
　　中国石化    0.02    0.01       0.04
　　资料来源：海通证券研究所

　　作者：海通证券 邓勇

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