中油化建(600546)：背靠大树好乘凉

　　新时代证券 王保石

　　国际原油价格一涨再涨，石油类公司成为海内外投资者追捧的首选。中国石油作为中国销售额最大的公司之一，广泛从事与石油、天然气有关的各项业务。2004年年净利润达到1029.27亿元，使它当之无愧成为2004年香港最赚钱上市公司。股神巴菲特亲口承认：“我们(巴菲特旗下公司)持有10亿多美元的中石油……除了中石油以外，公司未有购入其他任何 一家石油公司的股权”。可见中国石油的市场地位和可投资的魅力是无人能及的。经过我们研究发现中油化建(资讯 行情 论坛)(600546)作为中国石油在股内A股上市公司中的亲骨肉，具备了极佳的投资价值，值得重点关注。

　　中油化建是中国最早从事化工、石油化工建设的大型综合类总承包企业，原名是化工部第一建设公司。具有国家建设部颁发的工程总承包一级资质、施工总承包一级资质和国家外经贸部颁发的对外经营权资质。首批通过IS09002国际标准质量体系认证，企业形象A级，资信等级MA级，为国家一级企业。工程领域涉及石油，石化、化工、冶金、有色金属，电力、机械、建筑、建材，电子，电信，汽车、医药、食品、轻工、城建、交通，环保等行业。2000年，中油化建经过国家经贸委、国家财政部、国家建设部、中国石油天然气集团公司和吉化集团公司批准，成功改制为股份制企业。公司以其雄厚的总承包能力和专业技术优势，成为中国建筑业的明星企业，多次荣获全国工程建设管理先进单位，是全国先进施工企业，全国最佳施工企业，全国用户满意施工企业，全国质量效益型先进企业。中油化建业绩遍及全国28个省、直辖市、自治区，并在利比亚、美国关岛，新加坡、马来西亚，土库曼斯坦、沙特阿拉伯，阿联酋等国家参加投标建设，相继建成300余套大型生产装置和400多项大型建筑工程，荣获国家建筑工程鲁班奖、国家优质工程奖，部省级优质工程奖59项。国内的几大化工基地，吉林化工(资讯 行情 论坛)、燕山石化、大连石化、大庆石化等都记载了中油化建的建设业绩。近十年来，中油化建先后完成了吉化30万吨/年乙烯装置，10万吨/高碳醇、10万吨/聚乙烯装置、利比亚16万吨/聚乙烯装置等89套装置的施工。创造了许多全国第一，被誉为“中国化工建设第一军”，保持了54年不亏损的骄人业绩。

　　中油化建的主营业务收入的大部分来源于化工石油类专业工程，这也是公司未来发展的主要领域。同时在区域分布上，目前公司仍以传统的东北地区为主要市场，但是公司正在逐步扩大经济发达地区市场，包括一向被认为是中石化的领地的华南和华东市场。自2005年以来，公司陆续签订中石油下属辽阳石化PTA配套设施、吉化和兰州石化的乙烯扩建工程、本溪煤化工大化肥合成氨以及马来西亚苏丹沙迦开发项目，总金额达到7.63亿元。日前中石油正在对上游专业公司进行重组，而设计院与建筑施工企业的整合也是大势所趋，这样即能够增强专业服务公司的核心竞争力，同时对中石油而言也可以减少下属公司间业务重叠和无法作大作强“僧多粥少”的局面。从最近中石油重组成立海洋石油工程公司可窥一斑。如果中石油能够将实力较强的设计院所重组整合进入公司，对公司而言无疑起到非常好的促进作用。

　　2005年随着阿尔及利亚1.32亿美元的ADRAR项目将进入主体项目建设期,很大的业务确认将在2005年进行。同时，2005年完工结算的上海赛科项目也增加了公司的业务收入。而在未来中海油惠州1200万吨/年炼油项目中承包的项目额度以及其他南方项目的进展将决定未来公司的业务增长。我们预测，中油化建2005年实现主营业务收入近17亿元, 预计实现净利润近5000万元,每股收益0.46元,同比增长15%。目前该股流通盘4000万，7元的股价，动态市盈率15倍左右。具有较好的分红预期和股本扩张潜力，具备长期稳定的投资价值,可重点关注。