南钢股份(600282)：产能扩张 提升业绩

　　博星投资

　　公司本周公布的半年报显示，上半年每股收益0.34元，每股净资产3.69元，净资产收益率9.09%，主营业务收入797626.42万元，同比增长60.14%，净利润31408.31万元，同比增长0.38%。

　　产能扩张增加收入

　　南钢股份(资讯 行情 论坛)上半年主营收入大幅增长的原因主要有两个，一是上半年公司钢材产量的提高，钢材产量同比增长了41.77%。上半年公司生产钢175.01万吨、铁180.11万吨、钢材164.71万吨，与上年同期相比分别增长68.28%、70.78%、43.14%，品种材产量为81.55万吨，同比增长100.27%，产量的增加无疑给公司业绩的提高起到直接的作用。二是钢材产品综合售价同比上升了12.11%。从公司上半年的经营情况看，中板的毛利率达到18.78%，中厚板为11.21%，而钢带只有5.57%，棒材为-0.42%。公司产品结构中高附加值产品所占比例较高，在钢铁产品中，中厚板卷、中厚板所占比例达到62%，而这两种产品是毛利率水平较高的产品。在上半年钢铁价格下跌的过程中，这两种产品的价格下跌幅度较小，对公司的负面冲击也较小，使公司钢材产品平均售价出现一定幅度的上涨。

　　成本下降提升业绩

　　南钢上半年主营业务收入大幅增长，而净利润增长却比较有限。主要是因为铁矿石价格、煤炭价格出现了较大幅度上涨或在高位运行，使得主营成本增幅达到63.72%所致。从下半年及未来1-2年的趋势看，铁矿石方面，其一去年的大量进口使国内铁矿石库存较多，在需求减缓的情况下向下调下顺理成章；其二国际矿石价格上涨使国内钢厂改变矿石供应策略，积极开发矿山，部分改变了对国外矿石依赖度；此外，国际海运价格的下调趋势也会促使铁矿石价格的下跌。 焦碳方面，目前国内焦碳价格在每吨900-1000元左右，国际价格在每吨170美元到200美元之间徘徊，预计焦碳行业的“冬季”将延续到2006年。在铁矿石和焦碳价格经历大幅上涨或一直在高位运行之后将面临逐步下跌的情况下，公司的生产成本也有望降低，从而提升公司业绩。同时，公司投资参与发起设立的临涣焦化公司，有望在明年投产，将每年为公司贡献投资收益近4000万元左右，将增加公司的净利润10%以上。

　　二级市场上，该股从去年4月份以来累计跌幅较大，并且在今年上半年创出上市以来的新低，做空动能已得比较充分的释放。由于该股目前的市盈率和市净率都较低，同时股价也较低，已经出现较好的投资和投机的机会，投资者可中短线重点关注。