东方明珠(600832)：稀缺资源 垄断行业

　　东方明珠(资讯 行情 论坛)(600832)是以旅游传媒为主业的多元化上市公司，近年来公司继续保持有序、快速和稳健发展的态势。从收入结构上看，媒体广告(包括传输)、旅游会展、策略投资(包括松江大学城，房地产等)成为公司三大支柱业务。1、旅游、酒店会展和传输业务是东方明珠的传统业务，在主营业务收入中占50%左右，每年形成3亿左右的净利润，给公司提供稳定的现金流，来满足公司向传媒行业扩张的需要，每年保持5%至10%的增长。公司现拥有上海象征之一的东方明珠电视塔及其周边优良景点资源，景点独一无二，具有不 可复制性。2004年东方明珠电视塔的观光人数为341万人次，收入为2.66亿元，较2003年增长34.8%，净利润9000万元，预计2005年全年东方明珠的电视塔旅游观光营业收入在2004年的基础上保持10%得增长；2、东方明珠的大股东是上海文广集团，带有强烈的传媒公司背景。东方明珠的投资重点将是获得渠道，内容制作，专业人才等媒体核心资源。目前东方明珠拥有的传媒业务包括电视广告的经营，有线网络，平面媒体的广告经营和移动多媒体等。东方明珠拥有较强的资源优势，深厚的媒体背景、良好的政府关系,公司是上海地区唯一的无线广播电视传播经营者，垄断了上海地区的广播电视信号无线发射业务，经营收入长期较为稳定，拥有传媒业的行业资源和垄断经营权。今年公司重点推进移动电视项目、有线网络的股权扩张。其中移动多媒体业务由东方明珠、上海广播电影电视集团等五家公司共同出资5000万元组建的东方明珠移动多媒体，2004年移动电视项目经营状况良好共租用3000辆公交车，广告收入3000多万，实现盈利780万元。2005年公司将扩大移动多媒体平台，公交车平台将达到7000辆，同时将在轨道交通上也发展移动电视，出租车计划发展8000辆，今年新增的平台在成本费用上将比项目投资初期大大降低。预计今年移动多媒体项目将突破1亿元的收入。而数字电视的发展将给其参股29%的上海东方有线网络公司带来机遇，目前公司拥有有线电视用户400万左右(均在上海地区)，其中数字电视用户2004年底达到8万户，有线网络完成双向化改造了150万户，发展的有线通用户有10万户。数字电视在上海的推广将使网络公司的价值提升。东方明珠对上海有线网络公司初始投资为1.16亿，目前投资加权益总额为2亿，投资收益率达到20%。3、地产开发。今年东方明珠的房地产业务成为利润的支撑“东方明珠国际公寓”项目位上海浦东东方路龙阳路交接，建筑面积2.6万平方米。目前已经公开发售，按照100万元每套的售价，该项目的总收入在2.3亿元以上，土地是集团公司以折股的方式注入东方明珠的，土地成本仅数百万，建筑成本也不超过2000/米估计2005年的利润贡献为6000万元左右。公司的传媒业务和旅游娱乐业务都具有很大的发展潜力。从整个的公司利润收入比例来说，目前的传媒投资收入已超过观光旅游业，公司将加大这两方面的发展力度，同时更注重稳健发展，持续发展。

　　综合来看, 公司所处的传媒广告和信息传输行业都属于相对垄断的行业，而经营的东方明珠电视塔也是在本地区中不可复制的稀缺景点旅游资源，因此具有较高的投资价值和投资溢价。二级市场上，前期科技板块跌幅较大,该股也随之下跌,超跌之后技术上孕育着强烈的反弹要求,随着6月份科技股以及股改概念股活跃程度的不断提高,该股股价由6月6日的10.78元一直稳步上行至13.75元。也就在这样的市场背景下,东方明珠在各路资金的关照下开始从底部启动反弹走势。该股已经提前大盘探明阶段性底部。就短线行情而言,该股可能会出现短线反复,不过之后有望继续震荡反弹。该股后市还有望成为未来数字电视、广告传媒板块和股改的领军人物，从而会继续受到各路资金的长期关注，可逢低关注。 (金通证券 钱向劲)