制糖业延伸产业链 QFII大举进驻

　　周四尾盘，以南宁糖业、贵糖股份为首的糖业板块逆市拔高，其中南宁糖业一度冲至涨停位置。不久前，众多的糖业股还在亏损的泥潭中挣扎，比如广东甘化就公告上半年预亏，南宁糖业也在上周拿出一个净利润同比下降81%的半年报，难道制糖行业发生了某些变化,就要苦尽甘来？

　　以南宁糖业为例，由于甘蔗收购价格从上榨季的160元/吨调整为190元/吨，燃煤及 其它辅助材料价格上涨，当期白砂糖平均生产成本达到1964元/吨，较上年同期1613元/吨增长21.76%，报告期内制糖业毛利率下降4.11个百分点，致使公司业绩出现大幅下滑，可以说制糖业已经在各种因素的联手打压之下,陷入了行业低谷。但是从最近的市场情况来看，制糖业有望实现触底反弹。

　　据有关统计显示，进入7月份以后，国际国内食糖价格持续走高，特别是最近道琼斯原糖期货价格小幅反弹，对于在困境中苦苦挣扎的糖业板块起到了雪中送炭的作用。

　　这一点在南宁糖业身上已经有所显现。从环比数据看，其二季度的经营情况已经明显好于一季度，各项产品毛利率开始回升，主营业务利润率环比上升了1.2个百分点，当期实现的净利润环比增长119%。从此趋势看，公司下半年的业绩应该明显好于上半年。

　　从未来糖价走势来看，2004/2005年榨季，全国共生产食糖917万吨，较上榨季减产86万吨，与全国消费量存在183万吨缺口，考虑到当前国际糖价高企（虽然人民币升值，但进口成本仍然较高），在新榨季到来之前，糖价有望在3300-3600元/吨的区间内运行，当前广西地区的现货价格为3530元/吨。

　　特别是有关人士分析，随着期价不断攀升，产区将可能出现糖商惜售的情况，而销区库存相对薄弱，将成为刺激糖价上涨的因素。特别是进入七月份后，中秋、国庆两节的备糖工作将逐渐展开，再加上目前销区库存普遍偏少，短期内将支撑糖价继续上涨。

　　而近期，国际期糖市场继续延续了上月的强劲涨势，令国内糖价存在明显的上涨预期，这可能是昨日盘中制糖板块能够异军突起的主要原因。

　　就我国的制糖业上市公司而言，许多上市公司并非靠制糖一项业务包打天下，它们已经在产业链延伸方面下了很大工夫。比如，南宁糖业、贵糖股份以制糖的副产品甘蔗糖为原料，来制浆造纸，贵糖股份的造纸业务甚至一度取代了制糖的主业地位，而广东甘化也已经形成制糖、浆纸、生化三大产业齐头并进的局面。此外，在能源日益紧张的今天，制糖业也正在通过产业链的延伸来介入燃料乙醇这一新能源生产领域。

　　也许正是如此好的预期，才使瑞士银行、荷兰商业银行、香港上海汇丰银行等QFII才在行业低迷之际，大举现身南宁糖业的中报十大流通股股东之列。

　　作者：余凯 深圳智多盈

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