东方明珠(600832)：震荡上行可期

　　□金通证券 钱向劲

　　今年以来,东方明珠(资讯 行情 论坛)的走势尚可,特别是当公司股改方案正式推出后，其股价由6月6日的10.78元一直稳步上行至13.75元(7月18日收盘价)。一些机构纷纷增持东方明珠，其中不乏一些知名的投资银行和跨国投资机构。

　　东方明珠经过10多年的发展，已经发展成为国内文化行业的著名企业。2004年公司继续保持有序、快速和稳健发展的态势，营业收入首次突破10亿元，达10.89亿元，比上年增长39.54%；利润总额首次突破4亿元，达4.09亿元，比上年增长29.64%；净利润首次突破3亿元，达3.17亿元，比上年增长21.28%。

　　东方明珠定位为以旅游传媒为主业的多元化上市公司，从收入结构上看，媒体广告(包括传输)、旅游会展、策略投资(包括松江大学城，房地产等)成为公司三大支柱业务。其中旅游、酒店会展和传输业务是东方明珠的传统业务，在主营业务收入中占50%左右，每年形成3亿左右的净利润，给公司提供稳定的现金流，来满足公司向传媒行业扩张的需要，每年保持5%至10%的增长。公司现拥有上海象征之一的东方明珠电视塔及其周边优良景点资源，景点独一无二，具有不可复制性。

　　东方明珠最吸引投资者的地方，就是其传媒背景。目前东方明珠拥有的传媒业务包括电视广告的经营，有线网络，平面媒体的广告经营和移动多媒体等。东方明珠拥有较强的资源优势，深厚的媒体背景、良好的政府关系。公司是上海地区唯一的无线广播电视传播经营者，垄断了上海地区的广播电视信号无线发射业务，经营收入长期较为稳定，拥有传媒业的行业资源和垄断经营权。今年公司重点推进移动电视项目、有线网络的股权扩张。

　　在地产开发方面，东方明珠国际公寓项目位上海浦东东方路龙阳路交接，建筑面积2.6万平方米。目前已经公开发售，按照100万元每套的售价，该项目的总收入在2.3亿元以上，土地是集团公司以折股的方式注入东方明珠的，土地成本较低，建筑成本也不超过2000元/平方米，估计2005年的利润贡献为6000万元左右。

　　综合来看,公司所处的传媒广告和信息传输行业都属于相对垄断的行业，而经营的东方明珠电视塔也是在本地区中不可复制的稀缺景点旅游资源，因此具有较高的投资价值和投资溢价。从另一方面来说,东方明珠对价支付前市盈率是38倍，支付对价后公司股票市盈率水平在26-28倍左右，与国际水准持平，考虑中国传媒产业较高的成长性，这一市盈率是合理的。

　　从二级市场上看，该股提前大盘探明阶段性底部,并顺利站上各短期均线及半年线。就短线行情而言,该股突破半年线之后可能会出现短线反复,不过之后该股有望继续震荡反弹。