威孚高科(000581)：配件龙头 价值低估

　　广州万隆

　　公司主营柴油发动机配套的燃油喷射系统，是我国柴油燃油喷射系统行业中的龙头企业，竞争优势突出。公司主导产品中大部分的市场份额排名第一。随着国内环保政策的日益趋严，公司自行研制的高排放标准的燃油喷射系统拥有越来越广阔的市场需求。公司多年来通过国外先进技术的引进和吸收，技术水平和新产品开发能力大幅提高，公司自行研制的符 合欧Ⅱ排放标准的PW泵已占据国内最大市场份额，与国外企业的竞争中占据上风。与德国博世就燃油喷射系统产品展开全面项目合作后，将进一步提高公司在国内企业中技术领先的优势。

　　业绩增长前景乐观

　　与博世公司合资的公司04年8月奠基，合资公司全部投资将在2007年底之前完成，2006年将可逐步产生效益。由于合资公司是博世在亚洲地区最大的投资项目，其目标市场不仅着眼于中国未来十分广阔的柴油轿车市场，同时也将是博世全球采购系统的重要组成部分，并且其产品代表了德国博世在柴油喷射系统中全球领先的技术，未来的产业规模和盈利能力均是令人十分振奋的，公司从中可获得的投资收益将是十分巨大的。

　　定位偏低

　　公司2005年业绩平稳增长，预计每股收益为0.6元左右，动态市盈率不到11倍，市净率为1。55。以美国市值最大的汽配类上市公司Johnson controls Inc为参照对象，其P/E为12.56，P/B为1.94，PEG为1.07。威孚高科(资讯 行情 论坛)依靠潜力巨大的国内汽车市场，成长性比美国公司高的多，即使不考虑对价因素，公司目前的定位已经有所偏低。