航空板块一波三折 利空利多谁占上风

　　深圳智多盈 余凯

　　最近一段时间以来，在利空利多消息的轮番轰炸下，航空股走势可谓一波三折。上周五，人民币升值激发了航空股的热情，可紧接着，国内成品油价格每吨上调300元的消息，又使得航空股在周一受到打压，而周二，8月1日起航空票价复征燃油附加费的消息又使得航空股尾盘应声上涨，但昨日却又出现回落。

　　人民币升值收益增加

　　人民币升值对航空股无疑是一个利好。众所周知，航空公司主要以美元融资租赁或银团贷款的方式购买飞机，人民币一升值，相当于航空公司要归还的美元债务有所减少，这将增加航空公司的收益。此外，人民币升值还会导致航材等成本的相应下降。据有关分析显示，在人民币升值1%的前提下，升值所导致的一次性汇兑损益，可为东方航空(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、上海航空(资讯 行情 论坛)的每股收益贡献约0.03元。

　　燃油上涨成本大增

　　但是，人民币升值的利好很快便在航空燃油涨价的利空因素中“烟消云散”了。7月23日零时起，国家发改委决定将航空燃油每吨上调300元，这已是自3月15日、6月25日两次调价以来的第三次调价，三次调价总计使燃油上涨了1030元/吨。由于航油成本大约占航空公司运营成本的30%左右，因此今年以来的燃油涨价对航空公司打击巨大，依据南航、东航、上航、海航的一年国内用油量计算，本次燃油涨价即可使4公司2005年每股收益分别减少0.063元、0.031元、0.046元和0.086元，再加上今年前两次的涨价因素，所谓的人民币升值根本抵不过燃油涨价的利空因素。

　　恢复附加费减负有限

　　尽管目前国家已决定自8月1日起复征燃油附加费，航空公司可将航油的成本部分转嫁给乘客，但该政策的双刃剑效应也使航空公司颇为忧虑，东方航空有关人士就表示，航空公司征收燃油附加费固然能消化部分成本，但由此带来的票价上涨势必会影响客座率，也会影响航空公司的盈利。的确，目前国内航空市场虽然仍保持一定增长，但是增速已经放缓，各航空公司的价格战非常激烈。任何一家航空公司都不敢轻言提高机票价格来减轻燃油价格高企的压力，否则，就可能将乘客拱手送给竞争对手。

　　有关专家表示，航空公司化解燃油成本大幅上升压力的根本出路，在于通过各种有效手段自行降低运营成本，目前航空公司也纷纷设法缩减人力开支、增加货运业务，但这究竟能起到多大作用，仍需观察。

　　综合以上因素，航空板块的风险仍将进一步释放，操作上应注意回避。