政策面形成有力促动 券商股短线思维待之

　　□平安证券综合研究所 何本虎

　　上周后半周两市综指连续拉出3根阳线，形态上看，大双底形态进一步确立。从盘中个股的表现看，热点呈现多元化格局，大盘股方面也较为活跃，这也包括前期严重超跌的券商类个股，譬如中信证券(资讯 行情 论坛)、宏源证券(资讯 行情 论坛)等个股4月份的阶段涨幅都超过了20%，而且成交量都呈现显著放大状态，短线强势非常明显。

　　政策面形成有力促动

　　券商作为我国新兴的行业，在上世纪90年代也曾经辉煌过。然而，市场的不成熟性和国际接轨的需要，2001年的持续价值回归，也给了券商业的发展带来了巨大的冲击。从二级市场看，券商类个股以及参股券商类个股都在市场的调整过程中承受了巨大的压力。

　　不过，从2005年的政策动向看，管理层对券商的扶持政策也给了我们某些新的预期。“标本兼治、远近结合、内外并重”的监管方针，标志着管理层对券商的监管重心将落在处理高危券商和革新体制弊端上。目前，券商已有风险有望基本得到化解，新风险的产生将被有效遏制，一部分规范运作的券商有望迎来较大的发展机遇。

　　非常明显，加强分类监管，政策要向优质券商倾斜的总体思路给了优质券商更大的发展空间。在完善创新试点基础上，给予创新试点券商更多的优惠政策和业务机会，进一步改善创新试点券商的融资环境，允许其发行公司债券和短期融资券、放松股票质押贷款限制。同时，允许和鼓励创新试点券商从事金融创新，加速开拓集合资产管理等新产品和新业务，譬如近日就公布了国泰君安即将首发6亿短期融资券的消息。

　　另外，证券业持续的严冬也为券商之间的并购和重组提供了难得的机遇，一些问题券商的关闭和处置，也将为其他券商扩张版图提供了机会。可以预期，行业并购重组的广度和深度将得到极大拓展，重组方式也将逐步市场化，证券业的集中度将重新趋于集中。

　　应该说，在总体的扶持和规范的背景下，一些具有一定规模、历史遗留问题少的券商也存在着新的发展空间。

　　上市公司群体中，券商类个股的比重不高，只有中信证券、宏源证券、爱建股份(资讯 行情 论坛)、陕国投(资讯 行情 论坛)、安信信托(资讯 行情 论坛)等几只家公司。相对而言，中信证券无论在资产规模、业务拓展能力以及资产质量上都处于全国的领先地位，在政策扶持的背景下存在着较大的发展空间，而其他的几家公司则总体资产质量一般。不过，依靠资本市场的平台，熬过了严冬的它们也存在着较好的发展预期。

　　而随着券商业洗牌的逐渐接近尾声和管理层对券商扶持力度的加大，券商业的发展极有可能迎来新的发展空间。其中，上市公司群体依托其资本市场的平台，则存在着更多的机会，也为二级市场的机会奠定了基础。

　　行情有利券商类个股表现

　　从近期反弹过程中的盘面现象看，风格类股票表现不错，其中又以超跌股、重组股表现更出色。我们认为，资金的活跃主要还是受到市场氛围变化的影响。

　　非常明显，近期大盘的反弹动力主要来自于对政策和市场环境的阶段性预期，那么，市场的机会应不完全来自于投资价值的挖掘，而是一种系统性收益的体现。这样，也为短线资金的活跃创造了条件。

　　结合券商类个股的市场特征看，基本具备风格类个股的特点。其中有两点现象非常突出：其一，超跌特征非常明显。中信证券、宏源证券、爱建股份、陕国投、安信信托等个股都属于典型的超跌股，符合市场的阶段性运行要求；其二，具有一定的题材支持。我们前面提到，近期的政策面明显呈现对券商有利的方向发展，应该说，券商类个股近期的良好表现正好符合市场短期的运行特征。

　　虽然说券商类个股目前面临着政策面支持以及市场运行特征的双重有利因素支持，但我们也应清醒地看到，在资本市场改革的道路上，仍存在着诸多的不确定因素。而且，笔者认为行情的性质也决定了反弹的持续性不会太强，建议投资者用短线思维来看待。