|
作者：武海明
上市公司的中长期投资价值与其所处的行业背景紧密相关，而且不管是采取由上而下的方法还是采取由下而上的方法对公司的内在价值进行评估，行业的分析和研究都是承上启下的核心环节。基于此，笔者在基金对行业研究的评析的基础上，重点谈一谈其中的景气行业，藉以帮助投资者从基金重点关注的行业及个股中挖掘出一些市场机会。从基金对2005年
行业的整体看法看，石油化工行业、钢铁行业、电力行业都不太为基金看好，前者在2005年景气度回落，后者亦从景气巅峰滑落，而钢铁行业也预计2005年上半年将至景气高点。而相对而言，基金依然看好煤炭行业，因为2005年煤炭供求依然紧张，其价格仍会有一定的升幅。而中下游行业中，基金较为看好具有独特的垄断资源特征的机场，对同样处于区域垄断地位的港口行业，则认为其将受外贸增速下降的拖累，主要港口上市公司业绩增速将明显下降；航空业亦难以保持同步增长；电站设备2006年进入行业高点；输变电设备进入加速增长期；作为耐用消费品的汽车行业景气持续下降，一季度尚难见到拐点；纺织服装行业、医药行业、银行业、商业、造纸行业都不太为基金所看好；高科技行业亦部分为基金所看好。基于此，笔者重点探讨一下为基金看好的煤炭业及机场，并简要介绍一下电站设备这几个行业，以便从中挖掘一些市场机会。
一、煤炭行业难出黑马
基金极为看好煤炭行业，煤炭股大多有基金重仓把守，而煤炭行业是宏观调控背景下为数不多的景气度提高的行业之一。从去年开始，我国煤炭供求关系就发生了显著的变化，煤炭需求量随着电荒的日益严重而激增，而2005年供求依然紧张。故基金认为煤炭行业至少未来两年内仍将处于景气状态，煤价将会维持高位。那些拥有稀缺煤种和储量优势的煤炭上市公司，特别是产能在近期内能够得到扩张的公司将是基金投资的首选。而反映在煤炭上市公司中，基金依然看好兰花科创(资讯 行情 论坛)、恒源煤电(资讯 行情 论坛)、神州股份(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、煤气化(资讯 行情 论坛)、国阳新能(资讯 行情 论坛)、神火股份(资讯 行情 论坛)等个股。而在这些个股当中，大多数个股都在2003年至2004年时为基金所挖掘，部分个股甚至得到了反复的炒作，如西山煤电、神火股份等，故今后要指望该板块再出黑马，难度较大。而在这些为基金所看好的煤炭股中，笔者认为新股恒源煤电较有机会，其上市时虽被炒作过一波，但并没有被充分挖掘，昨日其公布了的业绩显示，每股收益为1.24元，相对目前的价位来说，其股价尚属低估，可多加关注。
二、机场潜力较大风光不再
机场因其持续的增长，独特的垄断资源特征为基金所偏好。基金预计2005年客运和货运吞吐量增长速度有所放缓，当仍能维持15%—20%的增长，主要有以下两个原因：1、新机场设施的启用将推动业务量的增长浦东机场一期的旅客吞吐量已经达到2000万人次以上/年，跑道容量饱和。2005年3-4月份浦东机场第二条跑道即将投入使用，跑道的压力即将缓解。二期飞行区机场工程建成后可以满足2010年4200万旅客吞吐量及36.8万飞行架次的需求，起降能力的增加大约是30%。在新的白云机场(资讯 行情 论坛)投入使用后，白云机场今年的旅客吞吐量也将超过2000万人次，2005年有可能达到2500万人次，增长为40%，机场的利用率将得到大幅提高。2、枢纽机场的区域垄断地位使其能够享受客货流量的稳定增长机场建设投资量大，由政府统一安排，避免资源分散。因此，机场的区域垄断特性使其可以享受所在地区客货流量的稳定增长，保证了其收入和利润的稳定性。基于机场行业客货吞吐量的较快增长和上市公司容量的扩张，基金认为应重点关注上海机场(资讯 行情 论坛)。新白云机场未来两年客货吞吐量也将维持较高的增长速度，但短期内要消化成本压力，基金相对谨慎看好。而深圳机场(资讯 行情 论坛)因持有证券公司股权，利润受到影响，长期看也可能受新白云机场的冲击，增长能力受到影响，不太为基金所看好。而如果从走势上看，笔者认为上海机场及目前处于下降趋势的深圳机场前期都经过了充分的炒作，此类个股没有太大的潜力了。而对于目前仍为众多基金所重仓持有且看好的前者，虽然该股近期强势无比且创出了历史新高，但笔者认为其若再度上攻难免陷入曲高和寡而唱独角戏的地步，实在没有必要再过多理会，毕竟其目前的风光无限将很快成为过去。相对而言，笔者觉得没有经过充分炒作的白云机场很可能会在后市有一定的机会，中长线值得看好。此外，基金也较为看好电站设备这一行业，认为输变电投资大幅增长将带动一次设备行业快速发展。即伴随电网电压等级的规模提升，输变电资产对发电资产配置比例上升，输变电设备不仅要适应发电规模增长，并且增长幅度理应更大、更持久。这种增长不仅是产量的增长，而且是电压的等级的提高、产品品种更新、技术水平的提升。我国输变电设备制造行业正面临着千载难逢的发展机遇。“十一五”输变电投资明显增长，主干电网是本轮周期投资重点，带动输变电设备行业景气度持续提升，预计该行业高端产品市场需求更为乐观。我们建议重点关注特变电工(资讯 行情 论坛)。而输变电二次设备方面，基金亦认为其将加速增长，景气周期会更长，同时基金较为看好具有核心竞争力的企业，如国电南瑞(资讯 行情 论坛)和许继电气(资讯 行情 论坛)。就此三个个股而言，特变电工经过前几年的漫长下跌后调整较为充分，前期有所走强走势开始向好，可重点关注，而国电南瑞经过上市时的一波充分炒作及不到两年间的二度除权，目前潜力不大，许继电气则更是被反复炒作过，可不必理会。总体上看，目前仍被基金所看好的景气行业个股，大多已被基金充分挖掘过，只有部分个股仍有一定的潜力，操作上不妨适当加以关注。
| 
