■本报记者 潘 侠

　　近日，国泰君安发布研究报告称，IPO重启对二级市场指数的影响已部分消化。国泰君安表示，从历史统计看，IPO暂停不是想象中最好的救市牌，IPO重启也并不是压倒市场的最后一根稻草，重启单一因素对二级市场的影响幅度相对有限且偏中性。事实上，在IPO重启对二级市场带来的两种压力中，IPO重启对市场心理层面带来的压力会远高于资金面压力。今年全年IPO规模/总市值不足1%，且对A股的冲击呈下降趋势。资金面的压力能实时反应，而心理层面的压力则会提前反应，从这个角度来讲，IPO开闸影响已提前大部分反应和消化。

　　在目前IPO排队的677家企业中，创业板公司和中小板公司数量占了近八成。考虑到新股发行体制的改革方向和二级市场承受能力，预计IPO重启后发行速度会在30家/月的水平，2013年A股IPO融资额在1300亿元—1800亿元，超过2012年全年IPO融资额(995亿元)，也超过2011年下半年同期水平(1112亿元)。而IPO重启的时点则面临三重约束：IPO财务专项检查、新股发行体制改革和资本市场投融资功能的有效平衡，前两个是硬约束前提，第三个是软约束前提。

　　值得注意的是，尽管IPO上半年处于暂停状态，A股再融资却没停过，相对于IPO，上市公司再融资对市场资金面的冲击更为明显。但由于再融资大多采取定向增发的方式，参与者多为大股东和成熟机构投资者，这在一定程度上缓冲了对二级市场带来的资金压力。

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