本报讯  尽管去年以来流动性宽松政策陆续出台，但是货币利率下降力度仍显不足，流动性总量仅温和改善，证券市场资金面供需缺口仍然很大。

　　流动性总量温和改善

　　目前多数机构预计，7月新增信贷7000亿元左右，同比有较为明显的增加，货币供应将温和改善。不过，7月以来，央行一直用逆回购向公开市场注资，资金成本下行力度不足显示资金面状况并没有想象中的那么宽松。

　　历史数据显示，2008年的1664点、2005年998点时对应的7日质押回购利率均在2%以下的水平，但是目前7日质押回购利率在3.5%左右，仍属高位。

　　“存款准备金率居于历史高位是货币市场利率下降幅度不足的主因。”海通证券策略分析师荀玉根认为，在2011年6月存款准备金提高到21.5%的新高后，银行的流动性受到极大的限制。只有存款准备金率继续大幅下降，富余的资金才可能迅速降低短期资金市场利率。

　　“热钱”或成A股增量资金

　　4月份以来，全球资金流向表现为：股票市场大部分时间维持净流出状态，债券市场与货币市场维持资金净流入。近期欧债危机有所缓和，避险情绪出现小幅改善。6月份开始，全球股票市场出现大规模资金流入，而货币市场则出现资金流出。值得注意的是，虽然资金流入新兴市场国家，但是中国股市6、7月份仍然延续资金流出。

　　不过，这种状况在7月末、8月初出现显著改善。数据显示，7月26日至8月1日一周中，全球股票基金净流入65.04亿美元，基金净值大幅回升2.8%。在这一周中，全球股票基金对中国股市的配置净流入2.66亿美元，为近24周来流入量最大一周。从存量来看，1月4日至8月1日，全球股票基金对中国股市配置增量为177.05亿美元。

　　实际上，在欧元区债务问题暂时平息之后，全球避险情绪开始有所好转，风险偏好开始回升。6月份以来，道琼斯工业指数和纳斯达克(微博)指数累计上涨超过5.7%，英国伦敦富时100指数、法国巴黎CAC40指数、德国法兰克福DAX指数同期分别上涨了8.69%、12.62%、10.11%。

　　记者  李宇欣