证券时报记者 罗峰

　　3月市场持续活跃，高管股份变动也频繁起来。这是IPO限售解禁股套现的另一种生态。

　　仅本月以来，深沪上市公司高管所持本公司股份变动多达141起，抛售远超百起，达到一个高管套现的小高潮；其中，中小板高管股份变动多达72笔，占了一半，均直接经二级市场交易，8成多是减持。

　　统计数据显示，中小板高管本月以来增减股份总和为-715万股。在所有中小板高管股份变动中，只有大族激光一家出现集中买进的现象，而且只是出于股权调整的特殊原因。大族激光部分高管原持有公司控股股东大族实业一些股权，相当于间接持有大族激光，近期该公司实行高管直接持股大族激光。扣除大族激光这一特例外，本月中小板高管减持超过60起，减持股份数达932万股。

　　相比之下，深市主板本月以来高管股份变动32起，增持、减持之比约为四六开。沪市本月以来高管股份变动37起，以减持为多，涉及公司11家，占上市公司总数比例较小。

　　IPO限售股解禁遭高管集中减持，是此轮减持浪潮的特征。占沪市本月高管减持次数近一半的保利地产，其高管股份在2月2日解禁后，已减持16起。中小板也以此类为主，以遭高管及发起人减持最密集的股票新嘉联为例，其高管持股自去年11月下旬解禁以来，减持已超过70次。

　　不过，从二级市场股价变化看，上述股票却基本没有因高管减持而大跌。以减持最多的中小板来看，最近几天新嘉联4位董事、监事7次减持的价格在9.4—9.6元之间，昨日该股收于9.78元，在上述减持价之上。天邦股份两高层多次减持的价格在10.5—11.1元间，而该股昨收11.33元。

　　从市场表现看，高管股份变动未显著影响股价，也与公司未来业绩无必然关联；但是IPO限售股解禁后，适逢股价回升，引发高管们套现冲动，受到市场关注。分析人士认为，在“小牛市”背景下，高管减持自己公司股票，多以投资者角色判断股价已反映其价值预期或者看淡后市；更主要的原因，是这些高管IPO持股成本低，股票获得流通之后，急于将股权转化为现金。这从多家上市公司高管减持股数恰好是其持股总数的25%(年度减持“红线”)，可以看出端倪。

　　上市公司高管的IPO限售股解禁后套现冲动并非本月才有，但本月频率大为提高。今年1月、2月高管套现已然升温，部分公司的高管在3月加大套现力度，一些高管于本月已经达到了年减持25%股份数的上限。2008年中小板总股本为3441.86亿股，以此计算，中小板公司董监高去年减持总量仅占总股本的0.213%，高管减持对股价的直接冲击很小。不过，换一个角度看，一度有所萎缩的IPO限售解禁股套现自去年11月以来越来越活跃，这也可以作为观察市场的一个视角。

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