样本：国泰君安曾看高中石油至44元

　　新快报记者 张艺

　　自2007年11月5日高调回归A股以来，中石油就一直处在风口浪尖，股价从48元之巅一路狂跌，至今股价已缩水至上市首日的1/3，当初的“定海神针”不仅成了散户杀手，更屡屡拖累大盘走低，市场上哀鸿遍野。

　　在这期间，研究机构这群资本市场的弄潮儿，在中石油的下跌中，在众多散户高位被套中，扮演着怎样的角色呢？他们的研究报告所做出的结果导向是否正确？9个月后的今天，足以盘点一下中石油上市以来不同时期券商的观点与看法了。事实证明，自中石油A股上市以来，券商们的研究报告多数时间是不及格的，对中石油的走向常常看走眼。

　　上市前夕报告狂热追捧

　　(2007年10月至上市前夕)

　　2007年11月5日，中石油上市时，不少业内人士预计，中石油上市首日至少会出现100%左右的涨幅。资料显示，中石油2007年上半年实现营业利润1059亿元，相当于A股上半年总利润的22%，而前6个月高达838亿元的净利润更使其成为中国乃至亚洲最赚钱的企业。

　　在中石油回归A股市场挂牌上市前夕，各大机构券商均被这艘“石油航母”所吸引，券商们成为了那个头顶“亚洲最赚钱的公司”光环的狂热追捧者，纷纷发布中石油首发定位研究报告，30元以上、35元以上、40元以上均是机构们预测的区间。然而，这些价位，在今天的中石油看来，已变得那样的遥远。

　　最看好中石油的国海证券、平安证券和国泰君安对中石油的首日定价都在40元以上，当时他们在报告中是这样分析的。国海证券与国泰君安的核心观点基本一致，他们认为，中石油在油气资源储备上具有显著优势，并以上游业务为核心，发展下游产品的一体化产业链，具有长期竞争力，在国际油价屡创新高背景下，优势更明显。同时，当时发改委提高成品油价格，对公司业绩有较好贡献。

　　平安证券认为，中石油是我国最大的油气生产销售商，中国经济的快速发展使得油气需求异常强劲，成品油、天然气定价机制改革预期将为公司带来丰厚利润。给予中石油2007年50倍-55倍PE水平，对应上市定价为39.50-43.45元。

　　相比较而言，中信建投当时的估值区间是较为有预见性的了，给予中石油2007年30倍市盈率的定位，认为合理股价为24.38元。事实上，在上市后不到三个月时间，股价就已跌至中信建投当时预测的区间。而这些看好的研究报告对股民的投资是否有影响？影响多大呢？据《新快报》调查的结果显示，在当初高位买入中石油股票的股民中，仅不到1成股民是根据自己的判断买入的，也就是说，受机构看好的研究报告影响而高位买入被套的股民占9成以上，其中又有6成股民是受券商预测首日定价40元以上的影响买入的。

　　机构预测中石油首日定价区间

　　机构 首日定价区间(元)

　　国海证券 41-45

　　平安证券 39.5-43.45

　　国泰君安 39.4-44

　　银河证券 33.64-37.18

　　中投证券 32.1-37.45

　　安信证券 30-35

　　中金公司 29.72-36.3

　　招商证券 28-32

　　华泰证券 27.8-34.3

　　申银万国 27.6-31.6

　　广发证券 26-30

　　中信建投 22.22-26.54