东吴证券：6月望成周期转折点 附历年涨跌统计

　　东吴证券研究所 江帆 严华 吴非 朱仁洪 杨永江

　　进入5月，利好政策出台、预期CPI指数下降、奥运会临近……就在市场热切期盼“红五月”来临的时候，噩耗传来：5月12日在中国四川汶川发生了8.0级的大地震，给中国股市脆弱的神经带来强烈冲击；国际原油价格也不甘寂寞，持续创出新高。这一切都给中国经济的未来增加了几许不确定性，也给投资者对“红五月”的期盼泼了一盆冷水。那么，预期中的“红五月”行情会不会在六月才姗姗迟到呢？结合历史走势和时间周期加以分析，我们认为2008年6月大盘收红有规律可循。

　　6月上涨概率偏大

　　根据历史数据统计显示(见表1)，在1991年至2007年的17年时间里，4月上涨的共11次，占64.7%；5月上涨总共10次，占58.8%；6月上涨9次，占52.9%。根据2008年4月上涨，5月收出阴线的情况，表中共有4组4月上涨5月下跌的相似数据，其中6月上涨的为3次，占75%。唯一的例外是1997年4、5、6月出现“涨-跌-跌”，但1997年的情况与现在不同，当时是经过一波底部振荡反弹后，于5月份达到了阶段性高点，因此在6月出现技术性回调也实属正常。而2008年4月、5月处于阶段性底部，基本排除了6月技术性回调的可能。因此我们认为2008年6月上涨的概率偏大。

　　“七”年遇阻而转势的周期属性

　　观察上证指数的月K线图，可以发现中国股市存在着典型的“七年周期”。7年共有84个月，84±1个月都是七年周期数(83/84/85)。上证月K图上，在1991年5月104点重要底部之后的第84个月，出现了1998年5月1411点的阶段性顶部，直至1998年8月1043点才喘定反弹。事实上，这波始自1998年5月1411点的调整行情最终一直到1999年5月19日的1047点才告完成。调整时间为一年整。由此起，84±1个月，成为中国股市生命的DNA核数。

　　从1991年5月至今，已记录了9例典型的七年周期。

　　第一例——1991年5月104点底部至1998年5月1411点顶部；

　　第二例——1992年11月386点底部至1999年9月1695点顶部；第三例——1994年7月325点底部至2001年6月2245点顶部；

　　第四例——1995年9月792点底部至2002年7月1741点顶部；

　　第五例——1996年2月518点底部至2003年1月1311点底部；

　　第六例——1996年12月1258点顶部至2003年11月1307点底部；第七例——1997年5月1510点顶部至2004年4月1783点顶部；第八例——1998年8月1043点底部至2005年7月1004点底部；第九例——2000年11月2125点顶部至2007年10月6124点顶部。已记录的9个市场案例，无一不是极为重要的中级行情转折点，充分显示了“七”年遇阻而转势的周期属性。

　　根据以上的规律，由2001年6月2245点(前一轮大牛市最重大的顶部)至2008年5月、6月、7月，分别是83个月、84个月和85个月，又是一个“七年周期”的时间之窗。2008年5月股指出现平缓下探盘整后，目前处于底部区域。如果前面的规律继续发生作用，那么6月有极大的可能出现向上转折以印证七年的时间循环。