银行股大小非解禁图谱：最高比例65%(2)

　　而东海证券的数据显示，尽管2008年工商银行、中国银行、中信银行、浦发银行、深发展A也有部分限售股解禁，但所占总股本比例非常小，基本都不超过10%。

　　谁在套现？

　　解禁量大，一般套现的压力也比较大，但实际上，解禁股是否套现还要看持股比例和股东的性质。

　　东海证券分析认为，判断套现压力大小的标准是，对于社会法人股股东、外资股股东持有的限售股份和单笔持有比例低于5%、股东分散、话语权较弱的国有非控股股东持有的限售股份，套现压力较大。

　　报告由此认为，上述交通银行、宁波银行、兴业银行、北京银行、招商银行的套现压力将相对较大。

　　以交行为例，虽然交行国有法人股东居多但均不是控股股东，此次解禁的单个国有法人限售股占A股总股本的比例都不超过5%，股权较为分散，且由于解禁的限售股份的绝对数量和相对比例较大，因此套现压力较大。

　　东海证券同时指出，作为持有较大比例限售股份的国有或非国有的控股股东，解禁后大规模减持的可能性不大。对于基本面好的银行，特别是未来具有高速成长空间的银行而言，持有较大比例限售股份的控股股东会惜售，有的甚至还会进行增持。因此这部分限售股解禁后进行套现的压力较小。

　　“我们如果要减持一定要获得上海国资委的同意，2007年以前我们每年拿30亿来投资金融资产，2007年我们还增加了30多个亿，一共是70多亿用来投资。”上海某国资企业的资产管理部主管说。

　　套现的大小非究竟将对银行产生什么影响？以最早遭遇解禁的民生银行为例，公司已分别于2006年10月26日和2007年10月26日解禁了20.3亿股和47.83亿股的限售股份，由此股改限售股全部流通。

　　一位做股权投资的分析人士认为，民生银行股权套现冲动的原因大致分两种，一个是持股的成本非常低廉，因此尽管股价下跌也可以获得较高收益。二是在目前情况下，寻找更好的投资项目，进行战略投资转向，或者是资金链紧张急需套现资金。

　　原前十大股东中，投资房地产的泛海建设两次减持，目前已不在十大股东之列，其原因则是房地产资金链紧张。

　　另一前十大股东哈投股份3月22日称，拟出售民生银行股票5000万股，而此举则是为了收购泰阳证券1.07亿元股权，据称是战略投资的选择。

　　并非是前十大股东的巴士股份自去年开始亦阶段性地减持民生银行，由于减持时股价较高，自2007年1月到2008年1月通过减持，巴士股份收入近2.5亿元，而成本仅为631多万元，到2007年年底，巴士股份还持有1.52亿股民生银行。该公司3月31日公告将进一步加大减持民生银行的力度，每年减持股份总量将从不超过原持股总量的10%提高到30%。

　　“经过两年时间，民生的大小非解禁已基本消化了影响。”知情人士分析，已解禁量占到民生总股本的47%左右，估计总股本20%已套现，剩下10%-20%的刘永好、张宏伟等大股东并不会减持，史玉柱应该还要增加，中小企业投资公司股权因官司诉讼并不能流通，因此估计只有总股本5%的股东还可能出售，总体影响不大。而民生银行6、7月新解禁的股份属于定向增发股份，其发行价9元，除权后价格与目前价格相当，由此，解禁的股份持股成本亦较高，套现的可能性较小。

　　不过，在解禁的集中期2006年至2007年年底，民生银行股价仍是上涨，但到2007年底已显现出滞涨状态，到2008年年初随着大盘下跌民生股价大幅下挫，目前股价跌至7元。由此可见，在弱势环境下，大小非对股价的影响更被放大。