华夏大盘基金强势表现的原因分析

　　聚源数据研究所 黄翔 邓海

　　2007.07.26

　　华夏大盘基金成立于2004年8月。受市场低迷影响，成立初期，这只基金并没有太好的表现，05年全年该基金累计净值增长率只有0.8%，在全部可比较的基金中仅排51名，居于中下水平。但从06年牛市行情启动以来，华夏大盘表现出了惊人的爆发力，全年累计净值增长率达139.56%，在众多偏股型开放式基金中脱颖而出，排名迅速跃升至第八。07年上半年，华夏大盘承接06年强势，在众多明星基金沉寂时，该基金累计净值仍涨幅高达101.32%，仅略低于深100ETF。是什么原因造成华夏大盘基金出类拔萃的业绩呢？聚源数据研究所通过分析后发现：

　　精选热点行业 坚持长期重点配置 提前把握热点 应对未来市场变化

　　分析华夏大盘基金05年4季到07年中期在22个大行业的资产配置情况，发现这家基金在牛市启动前后，紧紧抓住了机械仪表和金属非金属两大主流热点，将其资金长期大比例配置于两大行业上。

　　7个季度中，这两大行业的股票市值一般保持在该基金股票总市值的12%—16%之间，其中，06年4季度，华夏大盘基金在金属非金属的股票市值甚至占到公司股票总市值的22.88%。而在上述时段，该基金在其他行业上持有的股票市值，一般没有超过总市值的10%。可见，华夏大盘基金在资产行业配置上具有较强的连续性，对市场的热点长期紧抓不放。

　　在市场热点可能出现变化时，该基金也并不墨守成规，以积极的态度应对市场变化。例如，在本轮牛市行情启动前的05年3季度，该基金投资重点已经开始从传统防御性行业交通运输业向机械仪表行业转化。而在07年2季度，当市场调整时，又果断的将投资重点转向下一个潜在热点——房地产业，快速建仓，其持有股票市值占到全部股票市值的19.1%，1个季度时间里，市值比例上升了近16个百分点，排名超过机械仪表和金属非金属两个前期明星行业。近期在房地产板块上扬时，仅该基金持仓最重的4只地产股，平均涨幅就达到了21.35%。综上所述，这些事例可以看出，华夏大盘基金在精准的把握市场热点上有过人之处。

　　重点投资小市值股票 重仓股转换频繁

　　华夏大盘对重仓股的选择，在偏股型开放式基金中是比较另类的。

　　首先，该基金对重仓品种选择与众不同。

　　以07年2季度该基金10大重仓股的配置为例，这些股票中只有宝钢股份和泸州老窖这两只蓝筹股，被众多偏股型开放式基金一致看好。其余8只股票，一般偏股型开放式基金认同度不高，其中，苏宁环球和南方航空分别进入5家基金10大重仓股，湘电股份和*ST广厦被仅有2家基金同时重仓持有，而剩下的岳阳兴长、峨眉山、世茂股份和沙河股份等，只有该基金最为看好。

　　第二，该基金重仓品种一直流通市值偏小。

　　根据e财讯统计，从06年1季度到07年2季度，该基金10大重仓股在各季度最后一个交易日平均流通市值分别为30.86亿元、14.64亿元、19.19亿元、36.9亿元、85.44亿元和31.8亿元，这种情况在其他基金是比较少见的。华夏大盘基金在重仓股配置上，不喜欢和其他基金扎堆。这一点在07年2季报最为典型，该基金放弃了偏股型开放式基金持仓最重的金融业，主攻方向选择了的是房地产业。但房地产重仓股的选择上，并没有重点配置万科、保利地产和金地集团等基金云集的大蓝筹股，而将重心投向沙河股份、世茂股份、苏宁环球和*ST广厦等非主流品种。这种配置虽然要承担较高风险，但是未来的收益也有可能是最高的。

　　最后，华夏大盘重仓股的转换也比较频繁。

　　根据05年4季度到07年2季度10大重仓股中进出股票家数分析，7个季度中一般每季调换股票家数在6家左右，最多的06年1季度达到8只，07年中期也达到7只。这种情况，可以看出华夏大盘在保持重点行业资产配置相对稳定的同时，对其中重点个股配置，采用短线持有的思路，不断调整其中主打品种。

　　始终保持较小的基金规模

　　在目前，不少基金都争先扩大规模的的情况下，华夏大盘业绩优良，但规模一直偏小。

　　该基金04年募集了19.28亿元，以后规模再没有任何突破。从05年2季度开始，基金规模一直再10亿元以下，07年中期总规模也只有8.48亿元。该基金似乎对这样的规模感到满意，从07年1月19日起还暂停申购业务，至今没有任何恢复迹象，其用意实在让人难于理解。

　　结论

　　基金有自己的风格对投资人才有吸引力。从目前偏股型基金情况看，最典型的如：兴业趋势投资各行业龙头品种，形成一种风格。富国天益坚持对固有的几个蓝筹股的长期投资，也形成了一类风格，而华夏大盘的投资风格，在所有基金中是最为独特的，也很难被其他偏股型基金复制，他的某些运作特点很像私募基金。对这些基金品种投资者需根据自身特点加以选择。

　　表1 华夏大盘07年2季度资产配置情况

　　资料来源：聚源e财讯 聚源数据研究所(www.gildata.com)制表

　　表2 华夏大盘07年2季度10大重仓股

　　资料来源：聚源e财讯 聚源数据研究所(www.gildata.com)制表