整体PE逼近40倍 市场步入高估值阶段

　　国信证券 王军清 王磊

　　3月底以来，大盘走势强劲，市场估值水平也水涨船高，总体呈现为一路攀升的格局。

　　A股市场的整体PE在4月13日达到39.7倍的水平，一举接近40倍的大关，沪深300整体PE在4月13日也达到36.65倍的高位，市场逐步步入高估值阶段。在市场中的主要成份指数的整体PE水平与A股市场的变化类似，都呈现为一路攀升的态势，其中中小板指数的整体PE水平最高，为48.62倍，而深证成指的整体PE水平最低，为31.84倍。

　　目前市场整体估值水平接近40倍的水平，市场估值水平也随之进入高估值阶段，估值压力不断提高，市场风险随之也越积越大，市场热点相比前期出现较明显的变化，股指期货预期相对的明朗化和上市公司年报和一季报业绩的超预期推动一线、二三线蓝筹股再度走强，从而带动市场估值水平的提高。

　　从市盈率分布频率上看，与3月30日相比50倍市盈率以下区间的公司数量继续呈减少的趋势，而50倍以上区间的公司数量则出现明显的增加，高PE水平的公司数量呈现不断增加的趋势。沪深300指数在4月份前两周走势要强于上证指数。市盈率分布频率的变化情况与A股市场的变化基本类似。

　　按总市值的大小区分，A股市场4月13日大、中、小市值的市盈率中位数与3月30日相比均有不同程度的提升，其中特别是中小规模市值的市盈率中位数出现了比较明显的提升。沪深300的市盈率中位数的变化情况与A股市场基本类似，中等规模市值的市盈率中位数的提升幅度最大。

　　A股市场除30至50倍区间的市盈率中位数水平略有下降外，其他区间的市盈率中位数水平都呈现出不同幅度的上升。沪深300各市盈率区间的市盈率中位数的情况，总的水平要略低于A股市场对应的市盈率水平，变动情况与A股市场稍显差异，50倍以上区间的市盈率中位数水平都呈现出不同程度的下降。

　　截至4月13日，大部分子行业整体法市盈率水平呈现继续攀升的格局，整体PE在50倍以上的子行业增加到35个，40至50倍之间的子行业有9个，30至40倍之间的子行业有6个，而低于30倍的只有4 个子行业，低于A股市场PE水平的子行业也只有10个，其他的子行业PE水平均高于A股市场。整体PE水平最低的石油天然气与供消费用燃料也达到了20.04倍。而沪深300总的PE水平相比A股市场略低，且与A股市场PE水平的变化基本类似，沪深300的市盈率整体水平相比3月30日也呈现为继续上升的格局，低市盈率水平的子行业与A股市场基本一致，截至4月13日，整体法市盈率水平低于20倍的只有钢铁和石油天然气与供消费用燃料等两个周期性低估值的子行业。

　　A股市场各个子行业估值水平

　　行业 公司 算术平均PE 中位数PE 总市值加权平均PE 整体法PE

　　数量

　　家庭用品 4 270.39 260.28 292.34 186.49

　　燃气 2 152.06 152.06 185.67 122.18

　　互联网软件与服务 1 117.21 117.21 117.21 117.21

　　休闲设备与用品 5 193.51 67.75 226.94 93.44

　　综合类 46 193.82 109.75 229.28 91.97

　　复合型公用事业 12 399.45 92.53 456.12 89.04

　　航天航空与国防 8 93.85 67.37 115.5 87.66

　　专营零售 7 329.21 110.39 122.12 83.33

　　保险 2 78.34 78.34 84.21 82.43

　　通信设备 20 315.3 125.74 207.64 80.47

　　生物科技 9 122.95 75.37 103.75 76.67

　　半导体产品与半导体设备 7 99.61 67.47 110.14 76.06

　　资本市场 3 189.59 179.46 97.48 75.83

　　饮料 25 346.71 83.05 113.64 71.49

　　建筑与工程 23 146.53 60.68 130.19 70.46

　　多元化零售 33 190.69 68.05 155.68 69.79

　　建筑产品 15 164.16 75.7 137.64 69.66

　　软件 9 67.52 57 76.41 69.61

　　信息技术服务 12 160.98 71.5 118.2 67.39

　　电脑与外围设备 8 109.98 100.82 86.32 66.67

　　媒体 7 149.27 104.57 97.98 65.51

　　酒店、餐馆与休闲 18 186.4 73.25 96.99 64.69

　　商业服务与用品 4 106.54 94.56 99.65 62.77

　　容器与包装 6 62.45 56.59 71.6 62.52

　　食品 49 209.69 84.19 156.51 61.76

　　纺织品、服装与奢侈品 54 230.91 63.21 195.96 61.21

　　个人用品 3 59.51 68.81 64.77 60.45

　　制药 68 133.85 71.55 107.52 59.32

　　消费品经销商 14 83.89 70.44 76.47 59.09

　　食品与主要用品零售 20 86.93 65.59 70.43 58.84

　　电子设备与仪器 40 133 75.56 100.2 58.13

　　房地产管理与开发 74 190.6 72.81 125.74 58.12

　　汽车零部件 30 180.11 71.04 113.83 54.99

　　化工 107 121.73 59.35 146.73 54.14

　　建材 19 172.81 80.26 107.99 51.88

　　公路与铁路运输 12 69.38 49.78 40.31 48.51

　　汽车 20 262.89 60.51 142.1 48.46

　　机械 80 210.14 76.25 151.97 46.42

　　医疗保健设备与用品 5 155.71 58.76 80.2 46.29

　　电气设备 38 216.51 48.71 236.69 45.18

　　家庭耐用消费品 31 95.82 55.13 67.16 45.07

　　水务 7 47.54 50.08 45.5 42.64

　　贸易公司与工业品经销商 17 181.56 57.16 85.19 41.87

　　交通基础设施 33 73.33 36.13 53.43 41.01

　　能源设备与服务 2 35.66 35.66 38.27 38.01

　　商业银行 8 38.83 36.72 38.2 37.75

　　纸与林木产品 20 121.65 46.77 93.32 37.71

　　航空 2 77.03 77.03 48.06 36.83

　　多元电信服务 1 33.38 33.38 33.38 33.38

　　电力 36 70.57 49.26 42.3 32.51

　　海运 10 46.86 34.7 33.98 27.2

　　航空货运与物流 2 41.33 41.33 30.7 24.48

　　金属、非金属与采矿 87 102.6 37.55 39.18 23.33

　　贵金属与矿石 1 111.95 111.95 111.95 111.95

　　黄金 2 71.11 71.11 72.12 71.67

　　金属非金属 35 159.04 56.19 61.37 29.68

　　铝 11 67.58 38.49 46.12 28.84

　　钢铁 38 62.18 27.67 28.3 20.74

　　石油、天然气与供消费用燃料 28 103.78 30.06 23.84 20.04

　　A股市场 1203 159.81 63.85 80.57 39.7

　　沪深300各个子行业估值水平

　　行业 公司 算术平均PE 中位数PE 总市值加权平均PE 整体法PE

　　数量

　　综合类 11 382.58 191.54 328.37 153.15

　　半导体产品与半导体设备 2 151.69 151.69 155.44 135.75

　　燃气 2 152.06 152.06 185.67 122.18

　　航天航空与国防 4 123.31 111.36 130.55 97.28

　　容器与包装 1 90.58 90.58 90.58 90.58

　　生物科技 1 88.84 88.84 88.84 88.84

　　保险 2 78.34 78.34 84.21 82.43

　　软件 3 95.5 109.02 93.56 80.25

　　专营零售 2 89.75 89.75 78.04 75.19

　　资本市场 2 121.4 121.4 88.2 73.53

　　建筑与工程 4 68.62 68.72 70.94 69.53

　　饮料 9 69.78 66.17 70.48 68.86

　　多元化零售 2 61.25 61.25 65.22 63.89

　　通信设备 3 83.48 79.24 65.73 62.83

　　电脑与外围设备 4 75.95 81.54 72.16 61.58

　　媒体 4 124.09 79.36 80.85 61.13

　　纺织品、服装与奢侈品 5 154.61 63.19 134.62 60.22

　　化工 17 106.25 52.98 173.02 55.59

　　食品与主要用品零售 5 61.85 56.54 58.87 55.32

　　信息技术服务 1 54.08 54.08 54.08 54.08

　　酒店、餐馆与休闲 2 51.15 51.15 52.85 52.59

　　制药 9 50.35 54.69 53.55 51.37

　　消费品经销商 2 51.37 51.37 56.19 51.29

　　房地产管理与开发 16 93.49 61.19 70.02 49.48

　　汽车零部件 4 73.7 79.14 63.65 48.58

　　食品 6 191.81 59.05 95.82 44.49

　　公路与铁路运输 5 46.2 49.89 30.87 44.31

　　建材 4 65.26 49.72 54.45 43.59

　　汽车 8 36.7 36.71 49.23 42.51

　　建筑产品 1 42.22 42.22 42.22 42.22

　　水务 3 45.64 50.08 44.53 41.75

　　电气设备 9 664.68 43.31 362.76 41.73

　　家庭耐用消费品 10 71.66 41.48 59.53 41.73

　　交通基础设施 18 37.33 34.5 50.75 41.08

　　电子设备与仪器 6 81.11 56.17 68.83 40.86

　　能源设备与服务 1 39.57 39.57 39.57 39.57

　　商业银行 8 38.83 36.72 38.2 37.75

　　贸易公司与工业品经销商 4 50.28 40.09 45.65 37.26

　　航空 2 77.03 77.03 48.06 36.83

　　机械 12 108.2 42.32 64.62 35.45

　　多元电信服务 1 33.38 33.38 33.38 33.38

　　电力 16 44.77 33.38 33.67 29.14

　　航空货运与物流 2 41.33 41.33 30.7 24.48

　　纸与林木产品 2 22.22 22.22 22.52 22.46

　　海运 4 34.76 29.07 24.1 22

　　金属、非金属与采矿 41 35.45 26.11 26.3 21.43

　　黄金 2 71.11 71.11 72.12 71.67

　　金属非金属 14 49.24 44.92 35.6 26.22

　　铝 4 27.19 26.92 26.04 23.11

　　钢铁 21 24.43 25.42 21.61 19.64

　　石油、天然气与供消费用燃料 11 20.69 19.46 19.61 19.66

　　沪深300 291 98.08 46.82 60.75 36.65

　　目前估值较低的品种

　　代码 名称 市盈率 市净率 收盘价 流通A股 总市值 所属行业

　　(倍) (倍) (元) (万股) (亿元)

　　000898 鞍钢股份 14.58 3.34 16.82 105305.72 997.93 黑色金属

　　600019 宝钢股份 14.73 2.34 10.94 473548.26 1915.81 黑色金属

　　600231 凌钢股份 15.06 2.03 10.30 28878.21 53.96 黑色金属

　　000709 唐钢股份 15.64 2.46 9.86 109377.47 223.46 黑色金属

　　601001 大同煤业 16.08 3.84 14.70 28000.00 123.02 采掘

　　600205 S山东铝 16.42 4.22 25.41 19200.00 170.76 有色金属

　　600028 中国石化 16.76 3.68 11.78 358400.00 10213.55 化工

　　000937 金牛能源 17.20 2.55 10.55 33369.91 83.12 采掘

　　600227 赤天化 17.42 2.54 17.48 9670.37 29.72 化工

　　600348 国阳新能 17.78 3.79 22.75 20039.24 109.43 采掘

　　600971 恒源煤电 17.90 3.51 18.64 8375.90 35.12 采掘

　　600307 酒钢宏兴 18.28 1.96 9.32 31680.00 81.42 黑色金属

　　600051 宁波联合 18.33 3.97 14.17 11272.52 42.85 房地产

　　000708 大冶特钢 18.38 4.42 12.99 16817.73 58.38 黑色金属

　　600123 兰花科创 18.63 4.13 25.61 20576.25 104.49 采掘

　　600269 赣粤高速 18.67 2.85 13.17 55692.00 153.78 交通运输

　　000006 深振业A 18.79 3.19 16.02 21860.29 40.63 房地产

　　601666 平煤天安 19.26 3.26 15.46 37000.00 166.15 采掘

　　601699 潞安环能 19.27 4.38 25.12 18000.00 160.56 采掘

　　000551 创元科技 19.33 3.78 11.00 13846.80 26.59 公用事业

　　000912 泸天化 19.71 3.95 14.83 26714.63 86.76 化工

　　600012 皖通高速 19.81 3.02 8.95 46586.10 148.45 交通运输

　　600966 博汇纸业 19.84 2.05 10.34 17745.71 29.03 轻工制造

　　000983 西山煤电 19.99 3.78 16.07 56621.01 194.77 采掘

　　000932 华菱管线 20.02 2.17 9.73 88182.01 213.79 黑色金属

　　600270 外运发展 20.45 4.23 15.48 29501.01 140.17 交通运输

　　000731 四川美丰 20.68 4.10 16.49 16784.72 51.51 化工

　　000630 铜都铜业 20.68 3.00 13.98 55750.90 120.84 有色金属

　　000911 南宁糖业 20.73 3.75 15.54 12587.12 40.81 食品饮料

　　600418 江淮汽车 20.77 3.17 10.30 65834.72 94.14 交运设备

　　600428 中远航运 20.94 4.95 19.67 32675.96 128.88 交通运输

　　600026 中海发展 20.95 4.64 17.39 45150.00 578.39 交通运输

　　002110 三钢闽光 20.97 4.11 14.11 8000.00 75.45 黑色金属

　　600102 莱钢股份 20.97 2.86 16.96 22308.00 156.42 黑色金属

　　600388 龙净环保 20.97 3.36 17.16 8320.00 28.66 公用事业

　　600997 开滦股份 21.14 3.82 17.16 24603.95 96.30 采掘

　　600096 云天化 21.16 4.43 23.11 21020.83 123.95 化工

　　600005 武钢股份 21.30 3.80 10.59 283598.76 830.04 黑色金属

　　600602 广电电子 21.34 2.25 6.10 47893.67 65.05 电子元器件

　　600308 华泰股份 21.68 3.23 18.00 34639.49 86.47 轻工制造

　　000550 江铃汽车 22.02 4.37 15.40 20167.96 132.94 交运设备

　　600508 上海能源 22.02 3.94 12.55 27152.67 90.70 采掘

　　600020 中原高速 22.11 2.58 7.39 54936.00 116.39 交通运输

　　600153 建发股份 22.52 3.49 15.82 29920.00 97.70 商业贸易

　　600188 兖州煤业 22.71 2.84 10.39 36000.00 511.02 采掘

　　002087 新野纺织 22.77 3.84 8.91 8000.00 20.88 纺织服装

　　600642 申能股份 23.20 3.39 13.67 136844.59 395.01 公用事业

　　600069 银鸽投资 23.22 4.24 8.14 25452.96 30.25 轻工制造

　　000531 穗恒运A 23.36 4.09 12.22 11860.17 32.57 公用事业

　　600033 福建高速 23.50 3.41 7.76 54000.00 114.82 交通运输

　　000027 深能源A 23.65 4.63 16.92 55178.61 203.46 公用事业

　　600352 浙江龙盛 23.93 4.26 9.14 46793.54 53.94 化工

　　600011 华能国际 23.98 3.19 11.04 65000.00 1330.91 公用事业

　　000488 晨鸣纸业 24.00 2.41 9.97 53901.54 144.70 轻工制造

　　000778 新兴铸管 24.11 2.58 9.93 60111.41 110.44 黑色金属

　　000717 韶钢松山 24.43 1.91 7.59 79954.94 101.79 黑色金属

　　600160 巨化股份 24.64 3.14 9.28 26715.00 51.67 化工

　　000825 太钢不锈 24.73 4.51 22.53 78379.80 599.39 黑色金属

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