新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　事件:中国海运集团与武钢集团签署股票划转协议，主要内容为中国海运集团与武钢集团分别将所持中海发展4.17%和武钢股份2.97%股权无偿划转与对方，划转完毕后武钢集团将持有中海发展4.17%股份，成为中海发展的第二大股东。

　　两大集团建立资本纽带，货主与船东合作未来将更加紧密

　　中海集团与武钢集团通过对上市公司股权层面的相互划转，通过资本纽带加深了两大集团的合作关系，完全符合“国务院促进海运业健康发展的若干意见”中提到的海运企业与货主之间应紧密合作。武钢集团是中海集团的主要客户，中海集团是中国四大航运集团之一，散货船运力规模第二。

　　中海发展航运业务未来更倾向于盈利稳定性，波动性降低

　　航运企业通过与国内大货主合作，未来商业模式将会发生变化——更倾向于减少了波动，提升盈利稳定性。中海发展近几年的发展战略(进口铁矿石COA 合同，沿海散货市场与大货主成立合资公司、LNG 长期稳定回报经营)表明企业未来的盈的稳定性将大幅度增加，按照国务院的指导意见，未来航运企业与国内大货主的合作(航运集团与钢铁集团/矿石集团/石化集团)还将增强，企业盈利更加稳定。

　　公司盈利基本面预期逐步改善，提升评级至“谨慎增持”

　　我们预计随着公司商业模式的逐步改变——内外贸散货运输COA 规模进一步扩大以及LNG 业务逐步贡献业绩，公司未来业绩将稳步提升，再出现大幅亏损的可能性不大。随着船舶资产价值的回升，我们预计公司估值将逐步回升至1 倍PB，给予“谨慎增持”评级，目标价6.3 元。

　　风险提示

　　船东与货主合作进展低于预期或者COA 运价低预期;

进入【新浪财经股吧】讨论