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　　申银万国[微博] 张騄

　　投资要点：

    欣旺达在新能源汽车领域战略布局落地成功，未来前景可期。欣旺达全资子公司深圳市前海弘盛技术有限公司与英威腾电气股份有限公司合资成立深圳英旺达电动汽车控制技术有限公司。该公司的成立利于充分发挥双方在电动汽车行业的生产制造优势及共享客户资源，增强欣旺达的整体市场竞争力，完善欣旺达在电动汽车市场的布局。未来，公司还有望继续通过内生或外延方式来完善新能源领域的布局，力争成为行业内新能源领域龙头。

    欣旺达做为国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品供应商成功切入新能源汽车领域，形成双赢。公司通过自主研发，已掌握基于充放电保护、电池参数智能管理、电池保护模块温度调节、数据传输、电池安全保护监控和多电芯平衡等方面的核心技术并申请相关专利，拥有已获授权及正在申请的多项发明专利。公司的电池模组均由自己设计生产BMS。欣旺达掌握了领先的锂离子电池模组生产工艺，并具有长期大规模生产的专业经验。双方通过优势互补，能更好的满足客户需求、快速推出电动汽车领域相关的系列产品和整体解决方案，同时通过投资双方国内和海外强大健全的营销和服务网络，快速响应客户需求。

    通过外延、战略合作多种方式卡位新能源汽车领域提升公司估值，长期贡献业绩。预计全球新能源汽车将突破主要技术瓶颈进入高速渗透期，给车用锂电池供应商带来巨大发展空间，预计2020年市场空间将达4500亿元。我们认为公司看准动力锂电池领域市场空间广阔，未来将继续通过内生、外延、战略合作多种方式卡位新能源汽车领域，目前公司新能源战略并未被市场充分认知，战略落地有利于提升公司估值。

    重申“买入”评级。我们维持对公司2014-16年盈利预测，股权激励摊薄后EPS为0.77元，1.34元，2.12元，目前对应市盈率为35.9X、20.7X 和13.1X，我们认为考虑到公司未来两年的业绩爆发能力，公司6个月合理估值水平为2015年30倍，对应目标价为40.2元，重申“买入”评级。

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