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新浪财经客户端：创业板再融资开闸在即 个股期权有望六七月份上线

　　海通证券 王威 周锐

　　事件：我们5月6日参加了蒙发利在其总部厦门举办的“2014奥佳华新品上市发布会暨健康峰会”。本次发布会上，公司推出了奥佳华新版大师椅“智养大师椅”和“爱膝足护腿机”等多款新产品。

    点评：

    智养大师椅的亮点在“智”和“氧”。“智”体现在3个方面：1)IPAD智能操控。IPAD植入到按摩椅中，用户可以通过IPAD进行开关机等各种操作，还可直接链接到公司的网络销售终端购买公司产品。2)私人定制程序。IPAD上的APP能根据个人的骨骼和身形等特点量身设定3D按摩程序。3)影音娱乐同步。可以通过IPAD观看影视等节目。2013年底公司成功拿下北京卫视王牌栏目《养生堂》的特约播映权，可通过IPAD随时浏览健康养生的各种资讯(包括养生堂节目)。“养”主要体现在2个方面：1)绿色氧吧。按摩椅整合了制氧机功能，能够边按摩边吸氧。2)光疗舒缓和音乐理疗。全新七色灯光疗，且有特有音乐治愈。另外，该新产品还延续了过往公司高端产品上才拥有的3D柔性摆臂机芯(一般按摩椅是2D机芯)，更接近人工按摩效果。在外观设计上，玫瑰金镀金边条与高档皮质完美衔接，真皮质感与高光漆面侧板华丽碰撞。

    “爱膝足护腿机”的亮点在于腿部按摩头能随意翻转且高度可调。传统的足部按摩机都是按摩足部+小腿，该新产品腿部的按摩头首创翻转式的创意结构，能实现225度翻转空(11档角度调节)+升降调节，使得原来只能按摩小腿的按摩气囊能够随心所欲的按摩小腿、膝盖或大腿等多个部位，另外能够满足不同身高人群的需求。“爱膝足”还增加了膝盖温热理疗功能，对老年人常见的“老寒腿”、爱穿高跟鞋和裙子导致膝盖受损、寒气侵入严重、腿足疲劳受损严重的女性尤其有效。

    构建大健康产业链，打造新模式。1)借助移动互联手段，打造“产品+服务”模式。与钟南山院士为核心的广州呼吸疾病研究所等成立广州蒙发利空气净化科技有限公司，借助广州呼吸疾病研究所的平台，公司未来不光能提供空气净化、呼吸系统疾病辅助治疗仪器等系列产品，还有望打造呼吸系统疾病健康管理平台(呼吸类疾病问询、分诊等等)；按摩椅方面，未来有望在按摩椅中植入血压和心电等常见健康参数的检测，并与移动互联结合起来，将按摩椅打造为家庭健康管理平台的一个入口。通过搭载后端云平台，实现不光卖按摩椅产品，还能实现健康的各种增值服务(健康管理，医疗咨询，健康评估等)。2)O2O商业模式。奥佳华已在全国设立门店220家，其中在全国营业额排名25强的高端百货商场进驻率达80%。实体门店有望成为公司的形象店和体验店，未来公司有望加强线上渠道，最终将线上和线下完全打通。

    外延式并购有潜力。2013年9月公司启动了全面要约收购国际品牌“OGAWA”的程序，并于2014年1月份100%收购成功。OGAWA年收入4.57亿元人民币，净利润近3000万元，13年12月份开始并表。医疗器械一线上市公司都在并购停牌中，我们判断并购浪潮会向二线公司蔓延，蒙发利账面现金较多，超过10亿，并购潜力较大。

    盈利预测与投资建议。不考虑并购，我们预测14-16年的EPS为0.83、1.14、1.51元，维持“增持”评级，维持12个月目标价40元，对应15年35倍PE。

    主要不确定因素：新产品的研发和市场推广进度不达预期风险；并购进度不确定风险。

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