明日最具爆发力六大牛股
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登海种业：多点开花，有力增长
事件：登海种业公布2013年年报，期内公司实现营业收入15.05亿元，同比增长28.58%，实现归属上市公司股东净利润3.38亿元，同比增长31.0%，折合EPS0.96元。同时，公司公布2013年分红预案，每10股派发现金红利1.00元(含税)。
此前公司已经公布了2013年年度业绩快报，但从年报分项数据中，我们依然看到了公司经营的超预期亮点，总结下来讲，市场此前关注的登海先锋、登海良玉、登海母公司如预期般稳健增长，而其他子公司则惊喜不断。
登海先锋、登海良玉、登海母公司如预期般稳健增长。2013年登海先锋净利润3.70亿元，同比增长31.8%；登海良玉净利润7270万元，同比增长37.3%；登海母公司净利润1.19亿元，同比增长21.5%。
登海道吉和登海五岳等销售平台公司快速增长，公司营销端资源整合已现成效，此为年报亮点之一。2013年登海道吉首次纳入合并报表，即取得了1870万销售收入和435万元净利润；而登海五岳净利润达到1136万元，同比增长67.4%。从两大销售平台公司呈现高速增长的态势，登海种业通过与外部营销资源的合作进一步放大了其在玉米种子研发和储备方面的领先优势，并将这种优势最终体现在业绩增长上。
新并购的登海和泰扭亏为盈，有望成为下一个登海良玉，体现公司在并购方面的独到眼光，此为年报亮点之二。2013年登海和泰扭亏为盈，实现净利润670万元。根据我们此前草根调研情况，登海和泰的世宾338等品种在东北地区持续旺销，终端价格居高不下，预计2014/2015推广季登海和泰将继续保持超高速的增长态势，未来盈利能力有望达到登海良玉水平，成为东北地区又一个年销售额超亿元的中大型种业公司。
我们认为登海种业在品种储备端的优势以及营销端的改善将继续推动公司实现业绩的持续稳健增长。(1)在黄淮海地区现有品种格局的情况下，我们认为先玉335将继续保持稳健增长，登海605和登海618则保持较快增长，抢占传统老品种的市场份额；(2)在东北地区通过登海良玉、登海和泰以及登海母公司的品种储备推广，逐步成为东北地区的第一梯队种业公司；(3)通过登海道吉和登海五岳等销售平台公司，将登海母公司品种推广到最适宜的地区，弥补了登海母公司的营销短板，实现公司与合作方的双赢格局。
公司作为玉米种子行业的领先企业，市场此前严重低估了公司品种增长的潜力以及业绩增长的持续性和确定性，1季报和半年报的优异表现，下半年行业库存从高位下降和转基因政策都将成为提振种业行业龙头企业估值的潜在催化剂。当前时点我们继续积极推荐登海种业，建议各位投资者积极“买入”。预计公司2014-2015年EPS分别为1.25元和1.58元，维持“买入”评级，按30X2014PE测算，目标价37.5元。
风险因素：登海系列品种逐步成长为大品种，导致大量套牌品种进入，侵蚀正牌种子生存空间。
(齐鲁证券 谢刚 张俊宇)
华策影视：13年报符合预期，关注电影&渠道业务拓展
2013年业绩符合预期。
公司2013年实现营业收入9.2亿，同比增长28%，归属于上市公司股东净利润2.6亿，同比增长20%，由于前期发布业绩快报，基本符合预期。前期发布14Q1预增，预计实现净利润7402-8273万元，同比增长70%-90%。
精品剧优势明显，《封神》单剧剧集削减降低全年业绩增速。公司13年电视剧销售收入8.4亿，同比增长25%，共有17部746集取得发行许可证。其中《封神》应总局要求由75集缩减为50集，在成本基本确定情况下，降低单剧净利贡献。13年五部核心剧《天龙八部》《百万新娘》《封神》《洛神》《老妈的三国时代》收入5.3亿，占电视剧收入64%，平均单集收入185万，精品优势明显。
电影团队初具雏形，电影业务有望于14年开始发力。公司13年已初步建立宣发团队，14年预计投资10部电影，其中6部已开机，并将有《小时代3》、《太平轮》、《一生一世》(谢霆锋、高圆圆主演)等4-5部电影在年内上映。13年公司新开控股影院2家，总数达到9家，全年影院收入4200万，同增219%。
城市台联播网、海外渠道加快拓展，挖掘内容长尾价值。公司利用丰富精品剧储备引进卫视台台长等人才资源，探索城市台联播网模式。通过地面频道剧场包盘经营，获得版权收入+广告时段双重收入。目前单台14年合同超百万，部分强势地方台单台超千万。
14Q1预增超预期，内生稳健，克顿并表&非经常损益共促高增速。
根据我们测算，公司内生增速15%-20%，在13Q1《百万新娘》首轮的高基数上继续稳健增长，《大当家》首轮、《封神演义》、《老妈的三国时代》二三轮为重要贡献。另外，14Q1非经常性损益1520万元，13年同期为420万，克顿并表利润在1500万左右。
发展趋势：
1)一剧两星加速电视剧行业洗牌，华策高性价比精品剧优势进一步凸显。公司将在千集基础上继续提高权益比例，14年计划权益剧集约500集，《大汉贤后卫子夫》、《鹿鼎记》等重点剧目预计成为收入重要贡献。2)继续推进综合型传媒集团布局，电影、渠道、广告多头并进，改变传统电视剧盈利模式，提升整体平台竞争力。
盈利预测调整：
考虑电影、渠道等新业务弹性，暂维持原有盈利预测，以总股本6.5亿摊薄，预计14-15年EPS分别为0.92元和1.19元，分别同比增长128%和30%。
估值与建议：
当前股价对应14-15年P/E分别为28X和21X,处于估值安全边际。公司先后参投郭敬明最世文化、汪远高格影视、国内最大植入广告公司合润传播，加快聚集业界最优质资源，平台优势凸显，重申“推荐”评级。14年业绩存在超预期可能，关注人员激励推进。
(中金公司 王禹媚)
九九久：多项支出费用化影响当期业绩，收购下游稳定利基市场
公司公告拟增资江苏宝灵化工获得其绝对控股权并复牌。停牌期间公司公告13年年报及14年一季报。13年公司实现收入8.95亿元(yoy-11%)，归属母公司净利润0.27亿元(yoy-56%)，EPS 0.08元。14Q1公司实现收入2.25亿元(yoy+2%，QoQ-10%)，归属母公司净利润-0.01亿元(yoy-123%，QoQ-114%)，EPS -0.01元。同时公司预告14H1归属母公司净利润-0.03亿元至0.03亿元。
多项支出费用化影响当期业绩，中长期利于资产质量。14Q1锂电隔膜及高强高模聚乙烯纤维生产线试车费用约1000万元、纳米氧化锆中试成本计入研发支出并全部费用化影响约200万元，园区改造影响公司生产约1个月，导致14Q1小幅亏损。预计相关试车研发支出14Q2仍将继续费用化，合计影响上半年业绩0.25-0.3亿元。短期业绩影响明显，中长期利于公司资产质量。
拟收购江苏宝灵化工稳定利基市场。公司拟对宝灵化工增资不超过2.6亿元并持有不低于51%股权，相关流程在进行中。13年宝灵化工净资产1.9亿元，收入4.27亿元，净利润-0.09亿元，14Q1收入1.03亿元，净利润-0.04亿元。
保灵化工是国内毒死蜱等杀虫剂和甲霜灵等杀菌剂的主要生产企业，位列国内农药企业百强，产业链从原料药生产到制剂销售配套齐全，其主要产品之一毒死蜱是九九久农药中间体三氯吡啶醇钠下游，预计收购完成后可内部消化其40%产量，可实现产业链优势互补、资源共享和费用节约，利于公司稳定中间体利基市场。
新材料业务稳步推进，14年中期有望开始逐步兑现收入。其中：高强高模聚乙烯纤维下游包括防切割手套和防弹衣客户试用后反馈良好，锂电隔膜下游推广中，预计14年中期两者均将开始形成规模销售；纳米氧化锆中试产品与下游积极沟通中，预计14年中期亦将开始建设大规模产业化装置。
产业孵化器平台将引导公司成为国内新材料龙头，维持“买入”评级。预计14-15年EPS0.32元、0.53元，目前股价对应14-15年PE分别为27倍、16倍。
(申银万国[微博] 邓建)
四方达：毛利率有所回升，业绩基本符合预期
报告摘要：
2014年一季度，公司共实现营业收入3422.71万元，同比增加16.83%；实现归属上公司股东净利润833.74万元，同比增长13.89%；实现每股收益0.04元。公司业绩基本符合预期。
出口增加和高档产品石油开采用复合片的销售提升了毛利率。报告期内，公司的综合毛利率为44.18%，同比增加了4.12个百分点，环比增加了4.81个百分点；净利润率为23.91%，同比减少了1.07个百分点，环比增加了6.96个百分点。公司毛利率的提升是个好的迹象。
期间费用率有所上升。报告期内，公司的期间费用率为19.96%，同比上升了2.88个百分点。其中销售费用率为6.20%，同比增加了2.39个百分点；管理费用率为17.90%，同比下降了3.14个百分点；财务费用率为-4.14%，同比增加了3.63个百分点。公司管理费用率的下降值得肯定，同时财务费用对业绩的影响趋弱。
公司是国内金刚石聚晶复合材料的龙头企业，在聚晶金刚石拉丝模坯、中高端石油/天然气钻探用复合片、大直径PCD/PCBN刀具用复合片和木工用PCD刀具片等金刚石聚晶材料领域都具备很强的竞争实力。
我们暂维持公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.19、0.24和0.30元的预测。公司具备长期增长潜力，但是在超募项目投产之前预计增速以平稳为主，因此暂给予公司“增持”评级。
风险：创业板的系统风险；公司新品市场开拓不畅风险。
(东北证券 潘喜峰)
奥飞动漫股权激励点评：激励方案有助公司长期发展
投资要点：
事件：公司拟推行激励计划：1)拟授予激励对象264.84万份股票期权，占当前公司股本总额的0.43%(其中首期授予256.84万份、预留股票期权8万份)，行权价格为33.95元；2)拟向激励对象授予185.16万股限制性股票，占总股本的0.30%(其中首期授予171.96万股，预留限制性股票13.20万股)，授予价格为16.19元；3)激励计划有效期为48个月，首期授予的期权及限制性股票在首个授予日12个月后，可以在未来36个月内按30:30:40的比例分三期行权/解锁；4)行权/解锁条件为14/15/16年营业收入相比13年增速不低于20%/45%/95%，扣非后净利润相比13年增速不低于80%/110%/140%。
点评：
股权激励计划激励有助推动公司持续快速发展。本次股票期权及限制性股票共计授予57人，为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及对公司持续发展有直接影响的核心业务骨干，从而有助于提升上述核心人员的工作动力，促进公司长期健康发展。
较高的行权条件展现公司未来发展信心。1)根据本次行权条件，公司14/15/16年收入增速将分别达到20%/20.8%/34.5%，净利润增速分别达到80%/16.7%/14.3%；2)不考虑期权激励成本，我们预计公司14/15年全面摊薄EPS为0.73/0.94元(备考)，同比分别增长100%/29%；同时按照行权条件计算，扣除相关激励费用后，14/15年利润增速将分别达到87%/17%，充分展现公司对未来发展的信心。
维持盈利预测，维持“增持”评级。考虑到最终期权成本尚未确定，我们暂不调整盈利预测，维持公司14/15年备考盈利预测为0.73/0.98元，当前股价分别对应同期备考41/32倍PE,略高于传媒行业同期平均估值水平。我们期待公司产业链布局持续推进，继续维持“增持”评级。后期催化剂：a)产业链布局持续推进；b)动漫产品销售超预期(14年《火力少年王5》有望推出；c)游戏流水超预期(近期有媒体报道公司收购的爱乐游出品的“雷霆战机”日流水过千万)。
(申银万国 张衡 万建军)
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