新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

新浪财经客户端：IPO批文最快本周下发或5月重启 Q2或有50企业上市

　　2013年度业绩增长低于预期。长荣股份期间实现营业收入6.16亿元，同比增长7.09%;营业利润1.49亿元，同比下降13.54%;归属上市公司股东净利润1.43亿元，同比下降3.18%(扣非为下降14.22%)，实现EPS3.81元，业绩增长低于预期。

　　海外业务增长明显，国内增长放缓。期间国内收入基本持平，国外收入达到1.02亿元，同比增长67.9%，其收入占比达到历史新高为16.6%。从产品看主导产品模烫机收入同比下滑18.1%，主要是受宏观经济下滑、烟酒类包装受限影响，行业需求下滑;同时，公司新品检品机收入0.65亿元，同比增速89%，未达到亿元预期。

　　毛利率下滑，费用率提升。期间公司主营毛利率为43.55%，同比减少了2.54个百分点。一方面是高毛利的模烫机收入下滑，占比降低;另一方面占比较大的模切机毛利率减少了3.19个百分点。期间销售费用率同比增加了4.12个百分点到18.38%，主要是销售费用率同比增加了1.7个百分点，管理费用率增加了1.6个百分点，同时利息收入减少使财务费用率增加了0.82个百分点。

　　新品开发及纸电池、云印刷是未来增长潜力。公司一直通过产品不断创新来引导客户需求，公司期间共完成8项产品立项，9项新产品交付使用，其中上半年推出的420Qmini版检品机，得到客户的高度认可。纸电池项目，在化妆品市场开发上取得突破进展，已经为部分客户提供了试制样品;云印刷方面，正在进行设备的安装、调试及人员培训工作，预计在今年5月中旬可正式投产，新业务贡献业绩情况需持续关注。

　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2014-2016年EPS分别到1.13、1.32及1.52元，2014-2015年的动态PE分别为30.9和26.4倍。传统印后设备目前不景气，云印刷等新领域发展前景值得期待，维持对公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:包装印刷行业持续低迷;新业务拓展低于预期。

进入【新浪财经股吧】讨论