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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　长江证券 张翔 周阳 蒲强

　　事件描述：

    沙隆达发布2013年年报：公司2013年实现营业总收入30.78亿元，同比增长31.27%；实现利润总额4.34亿元，同比大幅增长204%；实现归属于上市公司股东的净利润3.21亿元，同比大幅增长209%，对应每股收益0.54元。

    事件评论：

    维持前期观点：本次业绩符合前期预告，持续创新高：业绩符合前期公告全年每股收益0.52-0.58元的范围，按照0.54元业绩测算，对应四季度单季度每股0.22元，再次创下新高。

    百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦贡献大部分盈利：公司主打草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷、敌敌畏、敌百虫等产品，其中草甘膦、百草枯和乙酰甲胺磷是主要产品，我们认为在四季度草甘膦行情有所回落的背景下，业绩创下新高，百草枯和乙酰甲胺磷功不可没。

    继续看好百草枯：市场前期对百草枯存在疑虑，但是从2013年的数据来看，在百草枯盈利大幅改善的背景下，1-9月国内百草枯产量无增长，无疑证实了我们前期提出的“百草枯自2011年以来全球几无新增产能”大逻辑；而巴西等地近几年来大幅从中国进口百草枯，源于全球范围内免耕地的大面积推广，从而带来百草枯行业依然处于增长期。我们认为供需两方面的因素会进一步推动百草枯价格上涨，沙隆达是国内百草枯的主要生产企业之一，将受益于百草枯价格上涨。

    乙酰甲胺磷：乙酰甲胺磷是产能集中度较高的品种，甲胺磷逐步退出市场给乙酰甲胺磷带来的巨大的替代空间，数据显示2013年1-9月乙酰甲胺磷出口量同比大幅增31.46%，其中巴西、东南亚进口旺盛，我们判断未来价格有望进一步上涨。

    我们在2013年初提出我们公司是受益农药行业持续繁荣最为明显的标的，前期我们提出“目前市场对草甘膦的悲观预期反应过度，随着海外需求的回暖，草甘膦价格有望进一步沿着中枢线前行，届时盈利有望进一步提升”，近期持续发酵的环保问题助推草甘膦价格持续攀升，进一步提升公司盈利，我们判断公司盈利依然处于放大过程中。

    继续“推荐”：我们预计2014-2015年公司每股收益1.07、1.30元；公司百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦等产品价格上行将进一步提升公司盈利，继续“推荐”。

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