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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　浙商证券 许光兵

　　投资要点：

    螺杆膨胀机市场空间广阔。

    螺杆膨胀机在低温余热发电市场拥有比传统蒸汽轮机的高效率、稳定性优势， 下游行业景气的上行带动广阔需求，估计年均需求在百亿元以上，同时生物质发电、地热等领域也有不容忽悠的潜在市场。目前，国内螺杆膨胀机属于不充分竞争市场，开山有大概率成长为螺杆膨胀机领域的领导者。

    开山螺杆膨胀机加速国内外市场开拓。

    开山螺杆膨胀机等熵效率在85%，高于行业平均50%的水平，热电转化效率高达8-13%，同样高于同类产品的5%水平，发电效率是决定螺杆膨胀机竞争力的最关键因素。目前，开山螺杆膨胀机正加速开拓国内外市场，国内已获得中材节能、同荣节能等订单，国外则获得Chena Power 以及马来西亚、菲律宾和印度尼西亚市场订单，同时获得GE 的资质考核机会。我们认为，随着需求增长，开山螺杆膨胀机将逐步兑现利润，成为业绩重要增长点。

    产品储备丰富，产业链多层面布局。

    凭借技术和资金优势，不断拓宽产业链以获得净利润的持续增长是开山重要经营策略。在传统螺杆空压机需求放缓，公司领先布局螺杆膨胀机、冷媒压缩机、真空泵和离心空压机等高端产品，遵循产业升级和转型的大思路。

    目前，国内生鲜电商的快速发展将大幅提升冷媒压缩机的需求，冷媒压缩机也将是公司未来重点拓展的市场。

    盈利预测及估值：

    预计公司2013、2014、2015年净利润在3.62、4.73和5.74亿元，EPS 在0.84、1.10和1.34元，PE 为48倍、36倍和30倍，“增持”评级。

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